财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估(gū)值回归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办(bàn)；另外(wài)一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式现代化(huà)中促进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑(jí)是(shì)过去的(de)A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济(jì)温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特(tè)估(gū)银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重831143是什么意思消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的(de)板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安(ān)银(yín)行涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行和(hé)招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易(yì)热度之下目标(biāo)价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和(hé)高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值(zhí)投资(zī)和长期(qī)投资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了831143是什么意思空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的(de)安(ān)全(quán)边际(jì)可以为投资者提(tí)供(gōng)不错的收(shōu)益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩(jì)低(dī)点。随(suí)着大行(xíng)重(zhòng)定价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的(de)修(xiū)复空间。此(cǐ)外(wài)，他(tā)还(hái)指出(chū)，国(guó)企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情(qíng)结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束(shù)的(de)指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走(zǒu)强(qiáng)来(lái)看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交(jiā831143是什么意思o)量与(yǔ)甚至(zhì)部(bù)分(fēn)中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易(yì)结(jié)构容易被表征为市场波(bō)动的前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异(yì)巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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