关(guān)注市场热点消(xiāo)息(xī)。

　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易(yì)斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者可能不(bù)得(dé)不进(jìn)一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能(néng)确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家(jiā)和(hé)地(dì)区(qū)的境外投资者经由香港与内(nèi)地(dì)基础设施(shī)机构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期(qī)可交易(yì)品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心(xīn)签(qiān)署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换集中清算(suàn)业务的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结(jié)算(suàn)公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清(qīng)算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的(yè)股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日(rì)相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不(bù)进(jìn)行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库(kù)存连(lián)续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动(dòng)的(de)。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利(lì)多预(yù)期(qī)。油(yóu)脂相关上(shàng)市(shì)企业(yè)一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三(sān)天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来(lái)很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的停机(jī)计划(huà)，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货(huò)价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效应以及机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价(jià)快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油自(zì)身基本面(miàn)供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒(méi)报道，周五公布的(de)一项调查(chá)显示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因产量(liàng)持平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和(hé)国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下(xià)降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内(nèi)低位，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要(yào)原(yuán)因(yīn)。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的(de)结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月(yuè)均到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何(hé)可能的(de)风险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国(guó)内(nèi)市场(chǎng)的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度(dù)南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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