周一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上(shàng)周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模(mó)式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被资(zī)金看(kàn)好，而高(gāo)位(wèi)回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流(liú)出(chū)方面(miàn)，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于(yú)多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期(qī)配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流(liú)入资金居前(qián)

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到(dào)上周(zhōu)5个交易日，5天股市调(diào)整(zhěng)期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截(jié)至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流(liú)入资金也位(wèi)居(jū)前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指(zh平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么ǐ)数涨(zhǎng)幅(fú)还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期间(jiān)的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单日(rì)净买入金额(é)接近5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估值低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品也(yě)位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买(mǎi)入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻(luó)辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上(shàng)述流向情(qíng)况，一(yī)位(wèi)公募(mù)股票(piào)权(quán)益基金经理表示，预(yù)计(jì)复苏仍是(shì)中(zhōng)国(guó)经济中(zhōng)长期的(de)趋势，但耐(nài)用品复苏(sū)的空(kōng)间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机(jī)会。不过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下(xià)，资(zī)金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在(zài)行业方面，沪上一家(jiā)公募(mù)机(jī)构分(fēn)析(xī)，由于近日(rì)以(yǐ)游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势(shì)，中期在(zài)市(shì)场炒作(zuò)热度有所回(huí)落。但从长期看(kàn)，资金(jīn)还会长期(qī)关注数字化(huà)对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来(lái)的行业(yè)，可能会继续(xù)受到了(le)资金的关注。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)大金融、大基建等权重股高位调整，上(shàng)周沪指(zhǐ)下跌。前期部分(fēn)板(bǎn)块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资(zī)金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内(nèi)部(bù)出现分(fēn)化，获利兑现需求叠(dié)加经济数据不(bù)及预期(qī)，权(quán)重板块回调带动(dòng)大(dà)盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金(jīn)认为，从长远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或有望引领低估值(zhí)央企的价值重估，有基(jī)本面支撑的(de)低估值央企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部(bù)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。而在(zài)这种大(dà)幅低估和低配背景(jǐng)下(xià)，部分企(qǐ)业因为自身(shēn)经营(yíng)改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得(dé)其估值修(xiū)复成为了可能(néng)。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整(zhěng)体估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在剧(jù)烈波动(dòng)可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前(qián)估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本面明显改善(shàn)的(de)个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净(jìng)流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸(xī)引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流入资金超出净流出资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板块，以(yǐ)及部(bù)分海外指数(shù)遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单(dān)看，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板E平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么TF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净流出(chū)现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而(ér)今年(nián)涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求(qiú)，可能会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值(zhí)得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价(jià)净流出(chū)的证(zhèng)券保险板(bǎn)块(kuài)称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳(nà)比(bǐ)例(lì)机(jī)制引(yǐn)入，证券公司(sī)保(bǎo)证金比例下调，经济温和(hé)复苏(sū)下行(xíng)业景气度有(yǒu)望持续修复。保(bǎo)险板块一季(jì)报净利润超预(yù)期，部分险企(qǐ)凭借(jiè)储蓄险(xiǎn)的(de)产品力实现(xiàn)了(le)一定(dìng)的增长，负债(zhài)端V型反转趋(qū)势较(jiào)明显(xiǎn)，资产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总(zǒng)体(tǐ)回升有望将促进电(diàn)力消(xiāo)费需(xū)求增长。受上年同(tóng)期(qī)低基数(shù)等因(yīn)素影(yǐng)响，预计今年(nián)二(èr)季度(dù)电力(lì)消费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的持续推进(jìn)下，电价趋(qū)势(shì)有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和(hé)辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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