尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年(nián)初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若(ruò)参考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波(bō)行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间越来(lái)越早。对(duì)此，有业内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披(pī)露结束后，假设按此速(sù)度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度(dù)进(jìn)一(yī)步加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季躁(zào)动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日(rì)研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年(nián)主线的(de)判断，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一(yī)步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器(qì)，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的(de)增量需(xū)求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件(悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么jiàn)核心供应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用(yòng)的落(luò)地(dì)，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企(qǐ)业(yè)。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于(yú)相关电(diàn)子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zh悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么ǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括(kuò)海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的(de)AI服务(wù)器(qì)产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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