射频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破(pò)发的(de)行情，该(gāi)公司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临(lín)变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年(nián)来也(yě)在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯(xīn)片业(yè)务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二(èr)期等多(duō)个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频(pín)前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通(tōng)信(xìn)等无线(xiàn)通(tōng)信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能(néng)力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外(wài)融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接(jiē)下来(lái)，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微有着相似(shì)产品结(jié)构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的(de)射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价(jià)仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市(shì)场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了(le)自身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电(diàn)子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计(jì)未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金(jīn)、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域仍五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流(liú)动(dòng)资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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