财(cái)联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会(huì)议(yì)通(tōng)知。唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么p>

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提(tí)升和高质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是(shì)两份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的(de)传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可(kě)能(néng)不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为(wèi)的大(dà)牛市(shì)is back，其(qí)实(shí)大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非(fēi)在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权(quán)益投(tóu)资一(yī)部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前经济(jì)弱(ruò)复苏整唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上(shàng)涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日(rì)，自今(jīn)年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市银(yín)行(xí唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么ng)中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是(shì)银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之(zhī)下目标(biāo)价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息(xī)是(shì)银行(xíng)股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需(xū)要。近年(nián)来国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极(jí)低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度(dù)以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略(lüè)以(yǐ)其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度(dù)是(shì)业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的压力过去(qù)以及(jí)二三(sān)季(jì)度(dù)农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的(de)投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外(wài)绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有(yǒu)大(dà)量(liàng)的商誉，国内(nèi)银(yín)行(xíng)的(de)估值水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融板(bǎn)块的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市场观(guān)点开始担(dān)忧市(shì)场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士(shì)认(rèn)为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限于大(dà)金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市场没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不是(shì)单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此不能(néng)单(dān)一地(dì)以过去大(dà)金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市场(chǎng)波动的(de)前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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