财联(lián)社记者近期(qī)从行(xíng)业内了解到，信贷市(shì)场需求低迷持续之下(xià)，部分银行出现了(le)贷款最优惠利率(lǜ)与同期理财收益率倒(dào)挂(guà)或(huò)接近倒挂(guà)的罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷(dài)和前十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部一家大(dà)型城商行相关负责人对财联社(shè)记(jì)者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况(kuàng)并非个(gè)案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家(jiā)银行了解(jiě)到，当前抵押贷(dài)款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况(kuàng)相比(bǐ)，贷款利(lì)率水平仍在(zài)进(jìn)一(yī)步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市(shì)场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平(píng)均(jūn)业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下跌0.02个(gè)百分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一(yī)家头(tóu)部(bù)银行(xíng)理财子负责人(rén)对财联社记(jì)者(zhě)表示，正常情况下贷款利率(lǜ)要(yào)高(gāo)于理财收益，否则(zé)会形成套(tào)利(lì)空间。近期(qī)出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情(qíng)况本(běn)质(zhì)上反映(yìng)实(shí)体经济需求(qiú)不足(zú)，资金可能(néng)在金融市场空(kōng)转(zhuǎn)的(de)信(xìn)号(hào)。

　　走低的(de)贷款利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中(zhōng)夏(xià)对外表示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务(wù)院决(jué)策部署，采(cǎi)取了很多措(cuò)施做好金融支(zhī)持稳(wěn)外贸工作(zuò)。首先是降低(dī)实(shí)体(tǐ)经济(jì)融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平(píng)均利率同比下降了34个基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上是比较低(dī)的(de)水(shuǐ)平(píng)。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计数(shù)据发(fā)布会上(shàng)公布的(de)数(shù)据显示，3月份银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新(xīn)发企业贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)水平，并没有考(kǎo)虑区域(yù)差异。财联社记(jì)者注(zhù)意到(dào)，在(zài)部(bù)分资金充裕(yù)的一线城市(shì)利(lì)率(lǜ)水平(píng)下沉更快，比(bǐ)如央行(xíng)营(yíng)管部早在2月份即表示(shì)，去(qù)年12月份，北京地区新发放企业贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认(rèn)为(wèi)，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季度(dù)公布的贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的(de)最高(gāo)值。但最近贷(dài)款需(xū)求有下(xià)降趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差(chà)，需要购买票据来填充贷(dài)款额(é)度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前的不(bù)景气形(xíng)成(chéng)鲜明对(duì)比的是(shì)，一季度(dù)理(lǐ)财市场的收益(yì)率却在节节(jié)回升。普益标准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财公司(sī)存(cún)续理财(cái)产(chǎn)品14892款，占全市场存续(xù)理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式(shì)固(gù)收(shōu)类理财产品（不含现金管(guǎn)理类(lèi)产品）的近(jìn)1个(gè)月年(nián)化收(shōu)益率的平均水平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金固(gù)收最新数据显示，4月24日(rì)封闭式理财(cái)平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年(nián)期AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比(bǐ)，当(dāng)前银行新发(fā)贷(dài)款的(de)利率也不占(zhàn)优(yōu)。普(pǔ)益标准监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发(fā)理(lǐ)财产品中，开放式产品平均(jūn)业绩(jì)比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比较哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转套利可能(néng)

　　多位受访金融行业人士对记者(zhě)表(biǎo)示，当前新发贷款利率和理财收(shōu)益率之间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应(yīng)该警惕当前非对(duì)称(chēng)利率政(zhèng)策之(zhī)下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之(zhī)间出现收(shōu)益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技研(yán)究院分(fēn)析师(shī)刘银平对财联社记者(zhě)表示，理财产品收益(yì)率超过(guò)银行(xíng)贷款(kuǎn)利(lì)率，可能会给部分(fēn)客户钻空子的机会，从银行(xíng)那(nà)里获取的低息贷款(kuǎn)没有投入(rù)实际经(jīng)营，而是拿去(qù)购买收益率更高的理财(cái)产品，导致(zhì)资金空(kōng)转，前几年(nián)结构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)市场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过(guò)刘银平(píng)认为，目前理财产品业绩比较(jiào)基准(zhǔn)不代表实际(jì)收(shōu)益(yì)率(lǜ)，净值是不断(duàn)波(bō)动的，不(bù)会(huì)一直上涨，实(shí)际上(shàng)，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读理(lǐ)财(cái)产品向净值化转型之后(hòu)对企业(yè)的(de)吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实(shí)验(yàn)室主任曾刚对财(cái)联社(shè)记者表(biǎo)示，理财收益(yì)与(yǔ)金融市(shì)场利率(lǜ)相对应，出现倒挂(guà)的情况主要是即期的贷款利率与发行当(dāng)期定价的理财收益率(lǜ)的差异，在市场利率(lǜ)快速下行(xíng)的时(shí)容易出现这种收益率不(bù)同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果银行(xíng)贷款(kuǎn)利率(lǜ)继续(xù)下行，意(yì)味着当期(qī)发行的理财产品的收益率会同(tóng)步下降。从这一个(gè)角度来看，未来一(yī)段时间的理财产品收益(yì)率会进入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判断得(dé)到银行业内人(rén)士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广州分行负责人对财(cái)联社(shè)表示，该行(xíng)已经关注(zhù)到(dào)理(lǐ)财收益和(hé)存贷款利差(chà)的情况，理(lǐ)财与贷款利率差距过(guò)大必然引发资金空转套利(lì)，这与货币政策初(chū)衷不符。估计下一步理财产品收益(yì)水(shuǐ)平要(yào)降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财子负责人对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多(duō)数为债券，而债券市场发行人大(dà)多是大型(xíng)企业，理论上其收益率(lǜ)比(bǐ)个贷(dài)是(shì)要低(dī)一个等级。

　　“道(dào)理很(hěn)简单，个(gè)人的信用等级比大(dà)型企业(yè)要(yào)低，所以个贷的定价(jià)理(lǐ)论上要比(bǐ)理财收益(yì)率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这只(zhǐ)能(néng)说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么(me)人想贷款，导致资金(jīn)空转，这也是(shì)近年来比(bǐ)较罕(hǎn)见的情况(kuàng)。”该负责人表示(shì)。

　　该(gāi)人士同样认(rèn)为，如果贷款定价持(chí)续下(xià)行未来新发理(lǐ)财产品收益(yì)率也会回落(luò)。“市场对利率走势(shì)的(de)预期是(shì)一致的，新发的(de)收益率未来会(huì)下来(lái)，近(jìn)期整(zhěng)体的趋势也是(shì)这样(yàng)。一些存(cún)量的产(chǎn)品年(nián)化收益率近期大(dà)幅(fú)上行，主要(yào)是因为底层资产是去年(nián)利率(lǜ)高位时(shí)候(hòu)拿的，在利(lì)率走(zǒu)低预期(qī)下，其净值表(biǎo)现就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存款利率进(jìn)一步(bù)下行(xíng)

　　受访银行人士对(duì)财联社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不断(duàn)出手规范存(cún)款利率(lǜ)的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型城(chéng)商行负责人对记者表示，在(zài)贷款定(dìng)价上不去(qù)的情况下，未来存(cún)款利率(lǜ)持续下行应该是大趋势(shì)，否则银行净息差承受的压(yā)力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还(hái)没(méi)完(wán)全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦(dàn)第二季(jì)度贷款需求走弱(ruò)得到(dào)确(què)认，意味(wèi)着贷(dài)款利率依然有(yǒu)下降的可能性(xìng)和空间，银行息差(chà)水平面临更(gèng)艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示，截至3月末(mò)，该行净利息收(shōu)益率(lǜ)和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王(wáng)一峰团(tuán)队最新研报认为，未来存款市(shì)场成本管控仍有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓(zhuā)手(shǒu)。其预计，后续(xù)对(duì)于存(cún)款定(dìng)价自律管(guǎn)理的手段包括但(dàn)不限于以(yǐ)下三(sān)个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新类活期存(cún)款有可能将纳入自律机制(zhì)管理。现阶段，对核心定期(qī)存款(kuǎn)而言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指引，未来或将对这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)比照活期存款进行规范；其次(cì)，同业(yè)存款套壳协议存款需(xū)继续纠正；最(zuì)后，期(qī)权价值(zhí)过低(dī)的(de)“假(jiǎ)”结构性存款仍须规(guī)范(fàn)，后续(xù)或将结构性存(cún)款的（保底收益(yì)+期权价值(zhí)）合计同时纳入(rù)自律机制(zhì)上(shàng)限(xiàn)，进一(yī)步压降结(ji哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读é)构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行企业(yè)活期存款成本率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市(shì)银行营收增(zēng)速2.3pct。

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