金融(róng)界(jiè)5月11日消息 央行今日发(fā)布2023年4月(yuè)份金融数据。4月末，广义货币（M2）余(yú)额(é)280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百(bǎi)分点(diǎn)。初步统计，2023年4月社会融资(zī)规模增量为1.22万亿元，比上年同期(qī)多2729亿元。其中，对(duì)实体(tǐ)经济发放(fàng)的(de)人民币贷(dài)款增(zēng)加4431亿(yì)元，同(tóng)比多增729亿元；对实体经济发放的(de)外币贷(dài)款折合(hé)人民币减少319亿(yì)元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民币(bì)存款减(jiǎn)少4609亿元，同(tóng)比多减(jiǎn)5524亿元(yuán)。其(qí)中，住户存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元，财政(zhèng)性存款(kuǎn)增(zēng)加5028亿元，非银行业金融机构(gòu)存款增(zēng)加2912亿元(yuán)。4月末，外币存款余额8819亿(yì)美元(yuán)，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存(cún)款减(jiǎn)少296亿(yì)美元，同比少减(jiǎn)192亿(yì)美元(yuán)。

　　申万(wàn)宏源速(sù)评认为(wèi)，M2同(tóng)比回落，主(zhǔ)因居(jū)民(mín)存款13个月(yuè)以(yǐ)来同比(bǐ)首次(cì)转为减少，但更可能重回表(biǎo)外资产，而非用于消费(fèi)，消(xiāo)费在(zài)二季度同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷(dài)款(kuǎn)13个月(yuè)以来(lái)首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分(fēn)点。

　　对此(cǐ)，中信证券点评如下：在经历了一(yī)季度的爆发式(shì)增(zēng)长后，信贷在4月明显回(huí)落。从结构上来(lái)看，居民(mín)部门再次“缩表(biǎo)”，不(bù)过企业中长期(qī)贷款有较强(qiáng)韧性。信贷回落可能是因(yīn)正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗为一(yī)季度(dù)透(tòu)支了部分银行信(xìn)贷(dài)额度和企业信(xìn)贷需求，而且4月地(dì)产(chǎn)销售也边(biān)际走弱。社融增速与上月持(chí)平(píng)，非(fēi)标融资(zī)持续(xù)好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比(bǐ)回(huí)落主因居民存款(kuǎn)13个月以来同比首次转(zhuǎn)为(wèi)减少，但更可能重(zhòng)回表外(wài)资产，而(ér)非用(yòng)于消费，消(xiāo)费在二(èr)季度同(tóng)样(yàng)处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百(bǎi)分点至12.4%，核(hé)心(xīn)在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比(bǐ)0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要(yào)源于(yú)个人存款的流(liú)出(chū)而非企(qǐ)业活期存款大(dà)幅(fú)改善，和地产销售的再度转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减(jiǎn)少的问(wèn)题，中信证券认为(wèi)是季节性波(bō)动。因(yīn)为银行(xíng)倾向于(yú)让理财产品在季末到(dào)期，使资金(jīn)回流成存款(kuǎn)，以应(yīng)对考(kǎo)核，然后(hòu)在下季初发行新的理财产品承接。因(yīn)此居民(mín)存款(kuǎn)在季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月(yuè)提高0.2个百分点(diǎn)，或许反映了企(qǐ)业(yè)经营活跃度有所提升。

　　招(zhāo)商宏观与中信证券看法较(jiào)为一致(zhì)，招(zhāo)商宏观(guān)表示居民存款减少符合(hé)季节性规律。在(zài)本(běn)月(yuè)数(shù)据中，居(jū)民端出现(xiàn)了新(xīn)增存款，新增(zēng)贷款同时(shí)收缩的(de)情况(kuàng)。从历史规律(lǜ)来(lái)看，4月及7月一(yī)般是居民存款减少的时点。以4月为例，今年(nián)1.2万(wàn)亿居民(mín)存款的减少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万(wàn)亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿(yì)）。目(mù)前无法从4月数据得出类似居民加(jiā)速偿还房贷等结论。

　　对于居民存款的(de)去(qù)向问(wèn)题(tí)，申万宏源分(fēn)析认为4月居民存款减少更(gèng)可(kě)能去向表外资产，而非消费领域。

　　对于4月(yuè)的信(xìn)贷结构问(wèn)题，招商宏观表(biǎo)示在放(fàng)缓的(de)信贷投放中(zhōng)，结构特征依然明显。企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款贡献了新增信贷(dài)的绝大(dà)部分，居(jū)民(mín)端中长期信贷(dài)出现(xiàn)收缩。这种结(jié)构特征反映(yìng)了居民端在前期购(gòu)房需(xū)求脉(mài)冲(chōng)式释(shì)放后信心仍然不足的情况(kuàng)。如果没有进一步的政(zhèng)策(cè)支撑，不排(pái)除居(jū)民端(duān)新增信贷量(liàng)会(huì)持续(xù)维持(chí)在低位(wèi)。

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