在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美(měi)国经济(jì)是(shì)否(fǒu)以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等(děng)对经济敏感的(de)股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公用事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同(tóng)时做(zuò)多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其周期性教师一年的工作日有多少天，一年有多少周股票与防御性股票(piào)的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来(lái)的最(zuì)低(dī)水平。对于只做多的基(jī)金经(jīng)理来(lái)说，他们对(duì)周(zhōu)期教师一年的工作日有多少天，一年有多少周性公司(这(zhè)些公司的(de)命(mìng)运取(qǔ)决于商(shāng)业(yè)周期(qī)的(de)起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对(duì)防御(yù)股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有(yǒu)能力(lì)通过积(jī)极(jí)的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士持(chí)续看空股市(shì)。在(zài)美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策(cè)略(lüè)形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基(jī)金等系统性资金管理公司近几个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量(liàng)化基(jī)金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹(dàn)的(de)很大(dà)一部分(fēn)归因于(yú)那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续数月的股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)是(shì)不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基(jī)金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据(jù)和企业财报也(yě)提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在本财报季的业(yè)绩超出(chū)预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连(lián)美联(lián)储官员也(yě)预(yù)测今(jīn)教师一年的工作日有多少天，一年有多少周年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的(de)行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行周(zhōu)期(qī)结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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