四大国有银行的集体(tǐ)降(jiàng)息惊(jīng)动市(shì)场，存款(kuǎn)利率正迎来新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银行(xíng)协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限将下调，四大国有银(yín)行协定(dìng)存款和蓝宝石的寓意是什么通知存款自律上限下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记(jì)者注意到，今年以来(lái)银行(xíng)业已有三波存款利率(lǜ)下(xià)调，此前两次(cì)分别是：4月，多(duō)家中小银行人(rén)民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行跟进“补(bǔ)降”。至(zhì)此，4月以来(lái)已有(yǒu)至少20家中小银行（含(hán)农村信用合作(zuò)联(lián)社）下调(diào)人民(mín)币存(cún)款利率(lǜ)，调降幅度不一(yī)。

　　货币政策(cè)牵一(yī)发而动全身，与(yǔ)经济、就(jiù)业、投资以(yǐ)及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何理解此次下调(diào)通知和协定(dìng)存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增速放缓(huǎn)的信号？市场上关于企业(yè)、老百(bǎi)姓手(shǒu)中的钱变“毛”的(de)担忧何(hé)解？

　　从推出背景来看，多方观点(diǎn)认为，本(běn)次存(cún)款利率新(xīn)规主要基于三重考量。一是符合推(tuī)进利(lì)率市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)；二是对银行而(ér)言，存(cún)款利(lì)率下调有(yǒu)助于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行(xíng)负债成本；三是促进投资、消费，本次降息也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　不过(guò)也(yě)需要看(kàn)到的是(shì)，本(běn)次调(diào)降中协定存(cún)款(kuǎn)更多是(shì)对公业务，通知存款(kuǎn)则集(jí)中于短期存款(kuǎn)，都是针(zhēn)对特定(dìng)存取需求的客(kè)户(hù)，面(miàn)向范围有限。据(jù)民生证券宏(hóng)观(guān)团队测算，通知存(cún)款和协定存款在(zài)银行存款中占(zhàn)比不高(gāo)，以四(sì)大行(xíng)的单位(wèi)通知存款为例(lì)，常年只占企业存款总规(guī)模的3％-4％；招商证券银行团队(duì)的(de)数据显(xiǎn)示，协定存款等规模预计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此次(cì)下调通知和蓝宝石的寓意是什么协定存款利(lì)率？

　　中国(guó)人民银行行长易纲在近(jìn)期(qī)公开(kāi)讲话(huà)中提(tí)到，从过去二十年的(de)数据看，我(wǒ)国实际利率总体保持在(zài)略低于潜在经济增速这一“黄金法则(zé)”水平上，与(yǔ)潜在经(jīng)济增长水平基本(běn)匹配。在经济复苏的关键时(shí)点上，如何理解此次下调通知和协定存(cún)款利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本(běn)轮调降更多(duō)是出(chū)于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑(lǜ)。

　　招商基金研(yán)究部首席经济学家(jiā)李湛(zhàn)梳理了(le)这一市场(chǎng)化改革的过程。2022年(nián)4月，央行指导利(lì)率自律机制建立了(le)存款利率市场化调整机(jī)制(zhì)，随后(hòu)，国有大行同年9月(yuè)下调存款利率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市(shì)场利率定价自律机(jī)制发布《合(hé)格审慎(shèn)评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存款定价惩(chéng)罚(fá)措(cuò)施。随之而(ér)来的是，此前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行挂牌利率下调。李湛认(rèn)为(wèi)，这均是(shì)在利率市(shì)场化改革推进背景下，银(yín)行(xíng)出于自身经营考虑(lǜ)的自发行(xíng)为(wèi)。

　　此外(wài)，从减(jiǎn)轻银行息差(chà)压(yā)力的必要性来(lái)看，民生证券宏(hóng)观(guān)团队也倾(qīng)向于(yú)认为，本次调整更多仍是延续(xù)去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，并且完(wán)成存款利率调整的闭环，改善银行利润空(kōng)间。存(cún)款利率机制创设以来(lái)，两轮利率调降都(dōu)集(jí)中(zhōng)在(zài)活期和定期(qī)存(cún)款，实际上忽略(lüè)了这些介于活期和定期存款之(zhī)间的存款的利率调(diào)整，“当(dāng)下有(yǒu)必要一次性调整通(tōng)知存款和协定存(cún)款利率，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。此外，数据显示，国有银(yín)行一季度(dù)净息差水平(píng)均创历史(shǐ)新低，当下调(diào)利(lì)率有(yǒu)助(zhù)于降低银行负债(zhài)成本，推动银行投放(fàng)信贷(dài)的积极性。”民生证(zhèng)券认为。

　　除(chú)利率(lǜ)市场化改革及(jí)银行净息差(chà)压力增大(dà)外，某大(dà)型银行(xíng)金融市场研(yán)究员还(hái)关注到的是国内(nèi)存款市(shì)场的供需变化——近(jìn)年来国内经济受多重(zhòng)因(yīn)素冲击，居民消费场景受制(zhì)约(yuē)，预防性储蓄有所增(zēng)加及风险偏好下降(jiàng)等，导致居民储蓄存(cún)款上升较快(kuài)，部分(fēn)银行根据市场供(gōng)需变化，综(zōng)合指数(shù)经营(yíng)情况，灵活调节存款利率，只是(shì)不同银(yín)行在调整节奏(zòu)、时机(jī)方面存在差异(yì)。

　　关注二：本次存款利(lì)率下调带来哪些(xiē)影(yǐng)响？

　　4月28日中央(yāng)政治局(jú)会议强调，要有效防范化(huà)解重点领域(yù)风险，统筹做好(hǎo)中小银行、保险和信托机构改革化险工(gōng)作。一锤定音之下，本次调降(jiàng)利率也被(bèi)认(rèn)为(wèi)维护(hù)金融稳定的一大举措(cuò)。

　　呵护动(dòng)作具体体现在哪些方面？招商基(jī)金(jīn)李湛认为，本次调降通知主要(yào)释放了两大信(xìn)号(hào)，一是(shì)减轻银行息差压力(lì)。本次下调(diào)将引导银行(xíng)的(de)对公活期成本下降，存款降价(jià)叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行内(nèi)生资本补充能力；二是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)企业及(jí)居民的(de)短期存款意愿(yuàn)、促(cù)进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　粤开证券(quàn)首席(xí)经济学家(jiā)罗志恒(héng)的观点是，调降协定存(cún)款和(hé)通知存款的(de)利(lì)率(lǜ)上限，主要目(mù)的是规(guī)范(fàn)银行业存(cún)款定价秩(zhì)序，减少存款定(dìng)价的无序竞争，合力压降银行负(fù)债(zhài)成本。当前银(yín)行净利差空间较(jiào)小，压降负(fù)债(zhài)端成本，有(yǒu)助于改善(shàn)银行盈利、补充净(jìng)资(zī)本、降低金融风险。此外(wài)，银行(xíng)负债端(duān)成本下降，也为(wèi)资(zī)产端的贷款利率下调、降(jiàng)低实体经济融资(zī)成(chéng)本(běn)进一步打开空间。

　　国泰君安宏观首席分析(xī)师(shī)董琦也认为，存款利率调降，既有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的成(chéng)本压力，又有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券(quàn)银(yín)行(xíng)团队(duì)同(tóng)样(yàng)提到，新规对于规范协(xié)定存款定(dìng)价秩序作用较(jiào)大，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无(wú)序竞争(zhēng)，合(hé)力压降银(yín)行负债成本。该(gāi)团队(duì)预计，协定存款等(děng)规(guī)模(mó)20-30万亿(yì)，占总(zǒng)存款比例(lì)10％左右，由此来看，新规将降低银行总存(cún)款(kuǎn)付(fù)息率2BP左右。

　　对(duì)于股债(zhài)市场的影响方(fāng)面，民生证券宏观团队(duì)表示，现实(shí)中(zhōng)，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助(zhù)于(yú)压低全(quán)社会(huì)利(lì)率水平，利好债(zhài)券；同时股票市(shì)场中，对(duì)流动性敏感的股票(piào)也(yě)将因此受益。

　　川财(cái)证券首席经(jīng)济学家陈雳则表示，在当(dāng)前整个经(jīng)济复苏的大背景下(xià)，进一步(bù)释放市场流动(dòng)性(xìng)、活跃消费(fèi)是(shì)一(yī)个重要(yào)的、阶段性目标，存款降(jiàng)息调节，对促(cù)销费无(wú)疑(yí)有一定的引导作用。

　　关注三：压降银行存款成(chéng)本是否大(dà)势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一(yī)季度货政(zhèng)例会(huì)均表(biǎo)明，当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是第一要求(qiú)，而在(zài)此基础上也强调(diào)“着力支持扩(kuò)大(dà)内需，为实体经济提供(gōng)更(gèng)有力支持”。从本次降息释放(fàng)的信号来(lái)看(kàn)，是否意味着货(huò)币(bì)政策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法(fǎ)是(shì)，货币政(zhèng)策充(chōng)裕延(yán)续(xù)，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚(shàng)早。“本次调降(jiàng)意味着当前长端利(lì)率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自(zì)律上限，而非(fēi)直接调(diào)降(jiàng)挂牌存款利(lì)率(lǜ)，存款利(lì)率下调(diào)并不等于政策利率就必(bì)须进行对等下调，市场不应视为降息的(de)确定性信号(hào)。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有力”的(de)货币政策之下，也有多方观点提(tí)到，压降存(cún)款成本(běn)仍(réng)是大势所(suǒ)趋。国(guó)泰君(jūn)安董琦关注到，当前经济修复内生动力依然(rán)不强，外需(xū)压(yā)力(lì)没有(yǒu)完全缓(huǎn)解，货币(bì)政策将继(jì)续对经济修(xiū)复(fù)带来支撑作用，未来(lái)伴随经济修复，利率水平(píng)的(de)调(diào)降还(hái)没有结束。

　　招商证券银行(xíng)团队(duì)的观点也(yě)不谋(móu)而合——长期来看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价(jià)等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大，控制存款成本成为当务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行或有动力(lì)主动跟(gēn)进下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)货币政策的走向，上述(shù)大型(xíng)银(yín)行金融市场研(yán)究(jiū)员认为，需要看到的是，目前经(jīng)济处(chù)于修复性复苏阶段，经(jīng)济恢复仍需要适度货币环境支持，同时，国(guó)内经济复苏不(bù)平衡问题依(yī)然突出，要求货币政(zhèng)策支(zhī)持精准(zhǔn)有力。预计下半年货(huò)币政策不(bù)会(huì)出现急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货币政(zhèng)策基调，在保持信贷总量适度(dù)增长，市场(chǎng)流动(dòng)性合理充(chōng)裕情(qíng)况下，更(gèng)加倚重结(jié)构(gòu)性工具，加大实体经(jīng)济薄(báo)弱(ruò)环节，重点(diǎn)新(xīn)兴领(lǐng)域支持，提升政策精准(zhǔn)质(zhì)效。

　　关注四：老百姓和企业手中(zhōng)的钱会(huì)不会变“毛”？

　　协(xié)定(dìng)存款、通知存款利率自(zì)律上限将(jiāng)迎调整的(de)同时，有(yǒu)市场观点担(dān)心，降(jiàng)息一方(fāng)面(miàn)有利于刺激消(xiāo)费以及缓和银行经(jīng)营压(yā)力，但(dàn)另一方面老百(bǎi)姓、企业手里的存(cún)款收(shōu)益(yì)缩水了(le)。在评价双方博弈观点(diǎn)之(zhī)前，不妨先厘清通知存(cún)款及协(xié)定存款两(liǎng)个概念(niàn)的定义。

　　通知和协定存款介于定活期存(cún)款之(zhī)间，利率高于活期存款，但比定期存款存取灵(líng)活，两者的共同优点是，在保持资金灵活(huó)使(shǐ)用的同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一(yī)种，主要(yào)有1天和(hé)7天两个期限，支取时需(xū)提前1天或7天通知银行，即可按实际存期及支取日(rì)相应币种档次利率计(jì)付利息，个人和企业均可以(yǐ)办理。当前1天(tiān)和7天(tiān)期(qī)通知存款的基(jī)准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单(dān)位在银行开立一个具(jù)有结算和(hé)协定存款双重功(gōng)能的(de)协定存款账户(hù)，并约定基本(běn)存款额(é)度，由(yóu)银行将协定存款(kuǎn)账户中超(chāo)过该(gāi)额度(dù)的部分按(àn)协定(dìng)存款利率单独计息的一种存款方(fāng)式。协定存款性质介于活期和(hé)定期(qī)存款之间，只面向企业办理，期限最长为(wèi)1年。当(dāng)前，协定(dìng)存款的基准(zhǔn)利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于对(duì)公业务(wù)，通知存款(kuǎn)既有对公(gōng)业务，也有(yǒu)个(gè)人业务，但都有一(yī)定(dìng)的存款门槛(kǎn)。基(jī)于(yú)此，粤(yuè)开证券首席经济学家罗志恒提出的观点是，总体(tǐ)来看，协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款基(jī)本上以对公(gōng)活期(qī)存款为(wèi)主，对一(yī)般老百姓(xìng)的影响不大。对于企业来(lái)说，会有一定的利(lì)息损失，但若存贷款利(lì)率都能有所下调，也有(yǒu)助于刺激企业投资并降低融资成(chéng)本。

　　此外记者也注意到(dào)，央行最新数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同(tóng)比(bǐ)多(duō)减(jiǎn)5524亿(yì)元，其中，住户(hù)存(cún)款减少1.2万亿(yì)元(yuán)，非金融企业存款减少1408亿元。进一步来(lái)看，存款利率调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示，这(zhè)一传导过程并非一蹴而就，且需要总量政策继续支撑。经济当前依然需(xū)要休养生息，特别(bié)是在前期服(fú)务(wù)业修(xiū)复后，与制(zhì)造业(yè)产生循环，带动收入预期(qī)改善(shàn)，最终才会带动居(jū)民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金(jīn)李湛的建(jiàn)议是，应辩证看待本(běn)次降(jiàng)息。疫情以来，企业及(jí)居民形成(chéng)了一定规模的超额储蓄，降息(xī)可以降低企(qǐ)业、居民的(de)储(chǔ)蓄意愿(yuàn)，引导(dǎo)企业(yè)加大投资、居民(mín)增加(jiā)消费，促进经济复(fù)苏。“只有经济(jì)复苏斜率提升，企业、居民对后续的收入(rù)信(xìn)心才会回升，进而形成储蓄(xù)转(zhuǎn)化(huà)为(wèi)投资(zī)、消费，再形成增厚企(qǐ)业、居民收入的良性循环。”李湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 蓝宝石的寓意是什么