A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催(cuī)化下，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来(lái)预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的(de)位置上稳(wěn)坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年(nián)互(hù)联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年(nián)，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的(de)终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不(bù)开国(guó)家政策持(chí)续推进(jìn)的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这(zhè)个(gè)新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据数(shù)据显示(shì)，当(dāng)前美股市(shì)值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的(de)重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科技股人次是指什么，人次是单位吗“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数(shù)字(zì)化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字(zì)经(jīng)济担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步发展，将拉(lā)动底层云(yún)计算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次(cì)中国(guó)移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的(de)结(jié)果不(bù)是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气(qì)度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对(duì)于(yú)一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际(jì)需要(yào)看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把(bǎ)的(de)通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是(shì)成本(běn)方面(miàn)的问(wèn)题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信(xìn)号表(biǎo)明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后(hòu)一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在人次是指什么，人次是单位吗抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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