昨天深夜(yè)，美国债务(wù)上限谈(tán)判突然(rán)中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午，美国共(gòng)和(hé)党(dǎng)债务上限谈判代(dài)表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后(hòu)不久就(jiù)突然离(lí)开。格(gé)雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在(zài)不可理喻(yù)，目前(qián)谈判处(chù)于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停(tíng)加息的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业的压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若源于银行业危(wēi)机的信(xìn)贷环(huán)境(jìng)收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利率(lǜ)升(shēng)到原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易(yì)员目(mù)前预计，美联储6月(yuè)份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联储(chǔ)下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债(zhài)价格(gé)跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创的两(liǎng)个(gè)月来高位，一度(dù)较高位(wèi)回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后(hòu)，美债(zhài)收益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受(shòu)债(zhài)务上限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌(diē)约(yuē)110点，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而(ér)伦锡和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一(yī)周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正(zhèng)案(àn)来绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府(fǔ)开(kāi)支行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的(de)是，美国(guó)财政部现(xiàn)金余额(é)截至5月(yuè)18日进一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施(shī)余额(é)还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场关注他提(tí)供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们(men)2％的(de)目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫(màn)长的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发(fā)表鸽派信号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支持6月会(huì)议(yì)暂不加息(xī)，而(ér)且银行业危机导致的信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能对(duì)经济增(zēng)长、就(jiù)业和(hé)通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的(de之字是什么结构的字，近字是什么结构)水平就能成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政策立场(chǎng)现(xiàn)在是对经(jīng)济(jì)增长具有限制性(xìng)的。做太多与做太少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面(miàn)临(lín)着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行业(yè)压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有(yǒu)能力观察更多数(shù)据(jù)和未来(lái)前景的演变，然后再决定(dìng)可(kě)能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强(qiáng)调季(jì)度经(jīng)济(jì)预(yù)测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都(dōu)存(cún)在不确定性，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面(miàn)临(lín)着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧多少而作出(chū)决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始(shǐ)释放“保持耐(nài)心”的利率路径(jìng)信号。“新美(měi)联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研(yán)究所负(fù)责人闾(lǘ)振兴表示，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者(zhě)在对冲操作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大(dà)的主要(yào)原因在于远兴投(tóu)产的(de)消(xiāo)息面刺激，使得盘(pán)面(miàn)出(chū)现较大跌(diē)幅。除此之外，本(běn)周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万(wàn)吨，对(duì)供(gōng)需关系也存在一定的(de)影响。在现货松动(dòng)、投产预期、库(kù)存累库的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于(yú)前期（3月之字是什么结构的字，近字是什么结构和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库(kù)至环(huán)比高位。”他说(shuō)，短期(qī)价格松(sōng)动，中下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较(jiào)为明(míng)显的下(xià)滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的(de)局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结(jié)构看，浙商期货分(fēn)析(xī)师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要(yào)市场交易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天(tiān)然(rán)碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划(huà)于(yú)9月份出(chū)产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面(miàn)在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信(xìn)息落(luò)地，市(shì)场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构在(zài)9月(yuè)会发生变化，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预期的(de)，市场也已充(chōng)分计(jì)价，这一点从(cóng)9月合约(yuē)的(de)深贴(tiē)水可以得到验证。在这个(gè)供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌(diē)幅和现货向期货回(huí)归(guī)的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文(wén)敏表(biǎo)示，近期市场(chǎng)主要交易点是需(xū)求转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为(wèi)玻(bō)璃深(shēn)加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天(tiān)数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天(tiān)数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库(kù)存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据来(lái)看，5月沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据(jù)平均为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存(cún)和低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多(duō)，加之终端表(biǎo)现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)不及预期的(de)背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价(jià)格(gé)承(chéng)压，纯碱此前(qián)强势的(de)中观(guān)逻(luó)辑终敌不过(guò)疲(pí)弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓(cāng)上(shàng)看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是否能(néng)带来现(xiàn)货价格短期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概(gài)率事件。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩(shèng)的(de)周期中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需(xū)要(yào)等(děng)待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时能够起来：一(yī)是(shì)等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二(èr)是对(duì)未来(lái)的(de)需求(qiú)是否存在旺(wàng)季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前(qián)期库(kù)存为主，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依(yī)旧(jiù)具(jù)有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲击成(chéng)本(běn)，或是(shì)供需上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻璃(lí)依然维持(chí)弱(ruò)势(shì)。“短期则还(hái)是要关注(zhù)持仓(cāng)的(de)变化，短线(xiàn)资金离(lí)场或使得(dé)低位(wèi)波动加大(dà)。”他说，止跌可(kě)以关注(zhù)两个指标：一是(shì)基差(chà)不再是(shì)以现货(huò)下跌方式(shì)来(lái)修复(fù)；二是月供需预期博弈相对(duì)明朗，基差(chà)企(qǐ)稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投产推迟(chí)，则盘(pán)面(miàn)或(huò)将(jiāng)维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺(t之字是什么结构的字，近字是什么结构ǐng)价，则(zé)盘(pán)面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中长期则视终(zhōng)端需求变(biàn)动来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下(xià)游深加(jiā)工订单情况、地产(chǎn)施(shī)工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加工(gōng)订单数量(liàng)也(yě)将因此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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