当前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议(yì)长、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道(dào)称(chēng)，美国(guó)参议院(yuàn)多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂(zàn)停(tíng)时(shí)限(xiàn)作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将削减支出(chū)和提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美(měi)国监管(guǎn)机构的第(dì)一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前(qián)向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在(zài)疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也没(méi)有意识到(dào)银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的(de)监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业(yè)客户持有的(de)，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并进行(xíng)必要的(de)维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格(gé)不(bù)断(duàn)变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要(yào)求增加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在(zài)加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国(guó)内持续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应了前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优(yōu)势相(xiāng)比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的(de)国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(卯怎么读，卯足劲是什么意思解释yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们(men)预期油脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还(hái)需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)卯怎么读，卯足劲是什么意思解释础上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库(kù)倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来(lái)显著的(de)累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会消化(huà)供应压(yā)力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库(kù)存从年初以来早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足(zú)的(de)棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端(duān)原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放(fàng)完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择(zé)远(yuǎn)月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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