5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科(kē)伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德(dé)、智(zhì)飞生物、沃(wò)森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今年以来持续处于低位水平，具(jù)有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数(shù)水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块(kuài)作为老赛道是(shì)否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药板块是否还(hái)有新的业(yè)绩驱动(dòng)因素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行业复苏确定性很(hěn)强

　　山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思g alt="医(yī)药板块底部或已现？（附股）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155106964.png">

　　疫(yì)情(qíng)在(zài)2023年(nián)第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医药行(xíng)业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外(wài)）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存(cún)在一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块的营收(shōu)与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支(zhī)出的(de)增速达到(dào)了+15.25％，研发支出(chū)占收入的(de)比(bǐ)例达到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的(de)15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来看，除去(qù)创(chuàng)新药和(hé)疫情受益细分(fēn)领域，医药板块中具有较好成长能力(lì)的低估值(zhí)板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药(yào)、器械企业的产品销(xiāo)售(shòu)前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原因(yīn)在(zài)于近几年(nián)来(lái)，由于老龄(líng)化，国内医保支(zhī)出并未增加太多，增速中的(de)增量大部分都被用于(yú)疫(yì)情相关行业。

　　这也是为(wèi)什(shén)么，国内(nèi)的医疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明显的(de)，传统(tǒng)药企必须要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港股创新(xīn)药企(qǐ)的年化(huà)营(yíng)收增(zēng)速高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医(yī)药(yào)企(qǐ)业而言，要(yào)实现(xiàn)高(gāo)速(sù)发(fā)展，必须要双管齐(qí)下，在本土市场之(zhī)外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是(shì)

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏(sū)不(bù)及预(yù)期的(de)背(bèi)景下，医药(yào)板块(kuài)中有刚性需求的(de)新基建板块或是(shì)最具有确定性的领(lǐng)域之一，一定程度(dù)上或仍是今(jīn)年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资源扩容下沉、区域平(píng)衡分布(bù)，医疗(liáo)新(xīn)基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国(guó)家(jiā)卫生(shēng)健康委员会召开新闻(wén)发(fā)布会，重点介绍优质医(yī)疗资源下移、区(qū)域平(píng)衡布(bù)局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服(fú)务网络的(de)龙头，连接着(zhe)城乡卫生(shēng)服务体(tǐ)系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通过(guò)开展(zhǎn)三级(jí)医院对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗(liáo)资源下移，不断提高县级医院的综(zōng)合实(shí)力。

　　今后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市三级(jí)医院的(de)对口支援(yuán)，托管，建立医联体，远程医疗等(děng)多种形(xíng)式，满山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思足县域居民(mín)的基本医(yī)疗卫生需求(qiú)，为(wèi)普(pǔ)通(tōng)疾病在市县范围内解(jiě)决奠(diàn)定坚实的(de)基础。

　　会(huì)议(yì)同时指(zhǐ)出，在接下来的工(gōng)作中(zhōng)，将继续推进临床(chuáng)重点(diǎn)专科“百千万”工程(chéng)，指导各地按(àn)照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路(lù)，重点加(jiā)强群(qún)众需求较(jiào)大(dà)的(de)心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期(qī)的建设任务。随着具体政策的出台(tái)，相(xiāng)关的(de)基层(céng)医疗(liáo)器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器材、生命信(xìn)息设备和(hé)心(xīn)血管(guǎn)耗(hào)材相关的板块将会有较大的(de)发展空间。其中的(de)个股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医(yī)改(gǎi)政策(cè)频(pín)频出台，医疗器械市(shì)场(chǎng)持(chí)续(xù)扩张。随(suí)着国家继(jì)续支持优质医疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的(de)分布将会得到优化(huà)，促进更多优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中(zhōng)、基层医(yī)疗机构的(de)采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出要加(jiā)强医(yī)疗卫(wèi)生领域(yù)的基础设施(shī)建设的背景下(xià)，预计医疗器械采购将更加宽松，这(zhè)将推动医疗器械市场(chǎng)的快速发展。在政策推动下，国(guó)产品牌有望凭借高性价(jià)比的(de)优势加速进入医院，长期(qī)而言，随着多项政策(cè)支持的(de)持(chí)续加强，国(guó)产替代将(jiāng)逐(zhú)步加速(sù)，相关大型医疗(liáo)器(qì)械的龙头厂商将会抓住放量(liàng)的机(jī)会，实(shí)现(xiàn)快速发(fā)展。

　　华富证(zhèng)券建(jiàn)议关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企业(yè)具(jù)有(yǒu)较好的(de)产品性能(néng)、较好的(de)渠山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思道和较强的研(yán)发能力(lì)。

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