原本被视为极其艰(jiān)难的2022年，白酒上市企业却又一次(cì)集体刷高了(le)业(yè)绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报(bào)及2023Q1财报(bào)已经(jīng)披露完毕，整体来看，稳健(jiàn)增(zēng)长(zhǎng)依然(rán)是白酒(jiǔ)行业主旋律。20家上市白酒企业营收(shōu)总计(jì)3563.45亿(yì)元，同比(bǐ)增长15.12％，净利润实现1305亿元，同(tóng)比增(zēng)长20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营(yíng)收(shōu)净利再创新高(gāo)，14家(jiā)白酒上市(shì)企(qǐ)业营收(shōu)取得了两(liǎng)位数增长。在打响疫情后(hòu)首个(gè)春(chūn)节动销(xiāo)战后，今年一季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意到，过(guò)去三年，外部环境对白酒造成了不可忽视(shì)的影(yǐng)响，穿透最(zuì)新的业绩来看，头部酒企的抗压能力足够强大，经营稳定，且引(yǐn)导行业(yè)结(jié)构性(xìng)增(zēng)长。但随着白酒行(xíng)业(yè)集中(zhōng)度提升，头部酒企持续(xù)向前(qián)，非(fēi)名酒品(pǐn)牌难以望其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正(zhèng)处于新一轮调整(zhěng)周期的(de)白(bái)酒行(xíng)业，分化加剧(jù)。而(ér)今年(nián)，白酒企业(yè)的一个(gè)共(gòng)同主题(tí)是去(qù)库存，谁快谁就会(huì)占得先(xiān)手。

　　白酒结(jié)构性(xìng)增长(zhǎng)，强者恒强(qiáng)

　　根据中国(guó)酒业(yè)协会公布(bù)的数据(jù)，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同(tóng)比(bǐ)增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元(yuán)，同比增长29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒上市企(qǐ)业(yè)营收和利润分别占去了53％和(hé)59％。

　　从年报来(lái)看，白酒(jiǔ)结构性(xìng)增长(zhǎng)的表(biǎo)现(xiàn)之一是优势品牌正在持续拥抱红利。白酒产量(liàng)、销量已经连续多年(nián)下降(jiàng)，行业集(jí)中度不断提升，存量竞争格局下企业间挤压式竞(jìng)争已经临(lín)近(jìn)赛点。

　　这样的业态(tài)促使白酒行业内部强(qiáng)者恒强，“名酒(jiǔ)时代”背景(jǐng)下，头部酒企成为产业经济增长的主要动力。年(nián)报(bào)显示(shì)，头部名(míng)酒企业基本保(bǎo)持了两位数增长，20家白酒上(shàng)市企业(yè)营(yíng)收(shōu)3563.45亿元(yuán)，营收榜前六就贡献(xiàn)了近3000亿元，占比超80％；前五强净利润也在2022年首次突破(pò)千(qiān)亿大关。

　　举(jǔ)例而言(yán)，贵州茅台(tái)2022年实现(xiàn)营收1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.55％。今年一季度营收393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净(jìng)利润208亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不(bù)遑(huáng)多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母(mǔ)净利润266.91亿元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季(jì)度(dù)，营收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产(chǎn)业分析(xī)师朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了良(liáng)性的增长(zhǎng)，疫情放开后消费场景的多元化，对于中国白酒的复兴(xīng)是一个非常好的加持。”

　　白(bái)酒(jiǔ)结(jié)构性增长的另一个特征是，在过(guò)去(qù)取得(dé)了稳定增长和快速发展的(de)企业(yè)，基(jī)本形成了中高端驱(qū)动增长的发展(zhǎn)模式(shì)，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得等，产品上除高(gāo)端一如既往强势以外，其中高端(duān)产品(pǐn)销量(liàng)都以超两位数的涨幅增长。头部品牌产品线全价格带布局，二三(sān)线品牌聚焦(jiāo)中高端(duān)，白酒(jiǔ)产业不约而同都在进行(xíng)产品结构优化(huà)。

　　也正是因为产(chǎn)品结构优化的需要，白(bái)酒技改(gǎi)扩产(chǎn)推动了(le)各酒企(qǐ)、产区的优质产能的释放。20家上(shàng)市企业中，贵州茅台、五粮液(yè)、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实施技改(gǎi)、产能扩建等项目，这些(xiē)都(dōu)是企业为持续保持结构(gòu)性增(zēng)长做准备。

　　知名酒业(yè)分析师蔡学飞告诉(sù)钛媒体APP，“‘马太效(xiào)应’下，头部酒企会持续走强，并且(qiě)利用自身的品牌与品质优势(shì)，进一步挤压非(fēi)名(míng)酒市场(chǎng)，而基于品类和(hé)产品的名酒格局(jú)很快形成，中国酒业进入(rù)寡头化(huà)时代。”

　　二三(sān)线酒(jiǔ)企(qǐ)分化加(jiā)剧(jù) 非名(míng)酒承压

　　白酒行业数据显示(shì)，相比较(jiào)疫情(qíng)前(qián)的(de)2019年，2022年白(bái)酒产业销售收入累计(jì)增长(zhǎng)5％，利润累计增(zēng)长了71％。透过2022年白酒上市企业财报发(fā)现，除头(tóu)部酒(jiǔ)企强者(zhě)恒强(qiáng)外，二三线品牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现，2019年(nián)20家上市企业中，规模(mó)在40-100亿(yì)元级(jí)别的仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据(jù)浮动为2家，分别是今世(shì)缘、口子窖；2021年上升(shēng)到6家(jiā)，为(wèi)今世缘、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则(zé)进一步变成7家，在前一年的6家(jiā)基(jī)础上新增了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖四(sì)家企业规模(mó)来到50-80亿元之间，隶属(shǔ)苏酒(jiǔ)板(bǎn)块、川(chuān)酒板块(kuài)、徽酒板块的二级梯队(duì)，都是在各自省内(nèi)有(yǒu)一定话语权、有较大市(shì)场规模、省外市场开拓(tuò)良好的代表。

　　它(tā)们之间此(cǐ)起彼伏的竞争，也(yě)推动(dòng)了二级梯队的分化加速。蔡学飞向(xiàng)钛(tài)媒体APP表(biǎo)示，“二三线酒(jiǔ)企分化(huà)加(jiā)剧，要么像(xiàng)古井贡酒那样完成产品升级和全(quán)国化布局(jú)，挤进一线(xiàn)市场(chǎng)，要么(me)就会像皇台一般衰败(bài)萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年报显(xiǎn)示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营性(xìng)现金流的(de)下(xià)降(jiàng)，录得亏(kuī)损(sǔn)。

　　2023一(yī)季报也能说明问题。举(jǔ)例而言，今(jīn)年一季度酒鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿元，同比(bǐ)下降42.87％；净利(lì)润(rùn)3亿(yì)元(yuán)，下降42.38％。至于下(xià)滑原因，酒鬼酒在财报中表示是因为去年同期基(jī)数较高，以(yǐ)及(jí)公司主动进行了策略调(diào)整(zhěng)导致(zhì)。

　　另一典(diǎn)型是(shì)安徽(huī)酒(jiǔ)企金(jīn)种子，在省内“内(nèi)卷”和名酒“高压(yā)”双重挤压下，其(qí)业(yè)务体量和(hé)利润出(chū)现萎缩(suō)，明显掉队。2019年-2022年，其(qí)营(yíng)收(shōu)分(fēn)别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年(nián)均为(wèi)亏损。2023Q1归(guī)母净利润更(gèng)是下降了228％。对(duì)此，金种(zhǒng)子在(zài)年(nián)报中归咎于品牌、营(yíng)销、渠道等多方(fāng)面因素。

　　高库(kù)存(cún)仍(réng)是行业性问题 白酒亟需新渠道(dào)

　　毛利率来(lái)看，20家白酒上市企业中，有17家企业毛利率在60％以上(shàng)，茅台(tái)高达(dá)92％，仅3家企业毛利率低(dī)于50％。且有15家企业毛利率与上年同期(qī)相比增长，金种子、洋河、伊力(lì)特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业毛(máo)利率(lǜ)有所下降。

　　毛利率高，印证(zhèng)了白(bái)酒(jiǔ)超(chāo)强的盈利能力(lì)，但透过(guò)年(nián)报，白酒的高库存更加值(zhí)得关注(zhù)。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以(yǐ)388.24亿元(yuán)库存高(gāo)居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从(cóng)涨幅来(lái)看(kàn)，泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企(qǐ)业库存同比(bǐ)增长超(chāo)30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他酒企(qǐ)库存增长基本(běn)都在两位数以(yǐ)上。

　　合(hé)同负债(zhài)情况亦能一定程度上反映当前(qián)渠道的情况。截(jié)至(zhì)2022年(nián)底，18家(jiā)上市酒企(qǐ)合(hé)同负债整体同比(bǐ)减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的(de)合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比(bǐ)降幅超五成。截(jié)至今年20mm等于多少厘米 20mm是多大一季(jì)度末，总体合(hé)同(tóng)负(fù)债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研究(jiū)院专家(jiā)、中国(guó)酒业(yè)资深评(píng)论员肖竹青告诉钛媒体APP，“220mm等于多少厘米 20mm是多大022年、2023年一(yī)季度白酒业绩非常优(yōu)秀。但是(shì)我们发现整个市(shì)场除了(le)茅台供不(bù)应求以(yǐ)外，其他(tā)产品都存在(zài)价格倒挂现象，这说明除(chú)茅台(tái)以外社会库(kù)存(cún)很大，对白酒发展来说存在(zài)隐忧。”但他也(yě)表示(shì)，“预计(jì)今年下(xià)半年中(zhōng)秋节后有(yǒu)望成为酒业重回正(zhèng)轨发展的时间节点。”

　　“高(gāo)库存是行(xíng)业性问题。”蔡学飞表(biǎo)达了同样的看法(fǎ)，他认为，随(suí)着国(guó)家经济面的恢复以及社会活动(dòng)的(de)复苏，会加速去(qù)库存(cún)，特别是名(míng)酒(jiǔ)库存会得到(dào)很大的缓解(jiě)，但是区域中小企业仍(réng)然会面临不小的库存压力。

　　日前，五粮(liáng)液在投资者(zhě)关系互动(dòng)平(píng)台回答投(tóu)资者(zhě)关于库存的问题时就谈到，五(wǔ)粮(liáng)液(yè)产品(pǐn)渠道库存量不到一个月，属于正常水平。

　　事实(shí)上，白酒渠(qú)道“堰塞(sāi)湖”是常态，尤(yóu)其在过去三年，受疫情影响线下(xià)消费场景大减(jiǎn)，终(zhōng)端动销放缓，造(zào)成了社会库存积压。从产(chǎn)能(néng)来看，近十(shí)年(nián)来白酒(jiǔ)产量在不断下降，白酒产业存量产能过剩是不争的(de)事实(shí)，未来(lái)仍然是(shì)趋(qū)势(shì)之一(yī)。加之消费观念、消(xiāo)费习惯的变(biàn)化(huà)，即使是疫情(qíng)后(hòu)消费场景大规模(mó)恢复的前(qián)提下，白(bái)酒去库存依然(rán)需要时间。

　　而(ér)为(wèi)去库(kù)存(cún)，全行业各环节都在(zài)努力，其中最(zuì)关键的是，亟需(xū)库存消(xiāo)化能力强劲的新渠道。可以看(kàn)到，大小(xiǎo)酒(jiǔ)企均在营销上大手笔撒钱，大(dà)部(bù)分酒(jiǔ)企(qǐ)年报中销售费用一栏的数字在逐(zhú)年递增。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁的库存(cún)消化得快，谁的价格倒挂恢复得快，谁就能在新周期(qī)中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 20mm等于多少厘米 20mm是多大