金融(róng)界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发布(bù)2023年4月份金融数据。4月末，广(guǎng)义货(huò)币（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比增(zēng)长12.4%，增(zēng)速比(bǐ)上月末(乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年mò)低0.3个百(bǎi)分点，比上年同期高1.9个百分(fēn)点。初步(bù)统计，2023年4月社会(huì)融资规(guī)模增量为(wèi)1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经(j乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年īng)济(jì)发放的(de)人民币贷款增加4431亿元，同比(bǐ)多增729亿元(yuán)；对实体经济发放的外币贷(dài)款折合人民币减(jiǎn)少(shǎo)319亿元，同比少减441亿元。

　　此外(wài)，4月(yuè)份人民币(bì)存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)。其中，住(zhù)户(hù)存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿元(yuán)，非金(jīn)融企业存款减少1408亿元(yuán)，财政性(xìng)存款(kuǎn)增加5028亿元(yuán)，非(fēi)银行业金融(róng)机构存款增(zēng)加(jiā)2912亿(yì)元。4月末，外币存款余(yú)额8819亿美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少296亿美元(yuán)，同(tóng)比少减192亿美元。

　　申万宏源速(sù)评认(rèn)为，M2同比回落，主因(yīn)居民存款(kuǎn)13个月以来同比首次转为(wèi)减(jiǎn)少，但更可能重回表(biǎo)外资产，而非用于(yú)消费，消(xiāo)费在(zài)二(èr)季度同样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同(tóng)比(bǐ)回落(luò)0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个(gè)月以来首次转负(fù)。4月居民存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经历(lì)了一季度的爆发式增长后，信贷在4月明(míng)显回落(luò)。从结构上来看，居(jū)民(mín)部(bù)门再(zài)次“缩表”，不过企业中长期贷(dài)款有较(jiào)强韧性。信(xìn)贷回落可(kě)能是因为一季度(dù)透(tòu)支了(le)部分银行(xíng)信贷额度和企业信贷(dài)需求(qiú)，而且4月地产销售也边(biān)际(jì)走弱。社融增速与上月持(chí)平，非标融(róng)资(zī)持续好转。M2增速在高基数(shù)下回落。

　　申(shēn)万宏源申万宏源(yuán)认为，M2同比(bǐ)回落主(zhǔ)因居民存(cún)款13个(gè)月以来同比首次转为减少，但(dàn)更可(kě)能重回表外资产(chǎn)，而非(fēi)用于消费，消费在二季度同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个(gè)百分(fēn)点(diǎn)至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月以来(lái)首次转负。4月居民(mín)存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分(fēn)点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速(sù)差(chà)收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款的流出而非企(qǐ)业活期存款(kuǎn)大幅改善，和(hé)地产(chǎn)销售(shòu)的(de)再度转冷有关。

　　4月(yuè)份人民币(bì)存款大(dà)幅减少的问(wèn)题，中信证(zhèng)券(quàn)认为是季节性波动。因为银行(xíng)倾向于让理财产品在季末(mò)到期，使资(zī)金回流成(chéng)存(cún)款，以(yǐ)应对考(kǎo)核，然后在下季(jì)初发行新的理财产品承接。因此居民存款在季末季初常出(chū)现波动。4月M1增速(sù)为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分点，或许(xǔ)反映了企(qǐ)业经营活跃度有所提升。

　　招(zhāo)商宏观与中(zhōng)信证券看法(fǎ)较(jiào)为一致，招商宏观表示居民(mín)存款减少符合季节(jié)性规律。在本月数(shù)据中，居民端出现了新增(zēng)存款，新增(zēng)贷款同时收缩的情况。从历(lì)史规(guī)律来看，4月及(jí)7月一般是居民存款(kuǎn)减少(shǎo)的(de)时点。以4月(yuè)为例，今(jīn)年1.2万亿居民存款(kuǎn)的(de)减少量(liàng)少(shǎo)于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少(shǎo)1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出(chū)类似居民加速偿还(hái)房贷等结(jié)论。

　　对(duì)于居民存款的去向问题，申万宏(hóng)源分(fēn)析认为4月居(jū)民存款减少更(gèng)可能去向表外资产，而非消费领域(yù)。

　　对于(yú)4月的信贷结构问题，招商(shāng)宏观(guān)表(biǎo)示在放缓的信(xìn)贷投放(fàng)中(zhōng)，结构特征依然明显(xiǎn)。企业中长期贷(dài)款贡献了新增(zēng)信贷的绝(jué)大(dà)部分(fēn)，居(jū)民端中长(zhǎng)期(qī)信贷出现收缩。这种结构特征反(fǎn)映(yìng)了(le)居民端在前期(qī)购房需求脉冲式(shì)释放后(hòu)信(xìn)心仍然不足(zú)的(de)情况。如果没有进(jìn)一(yī)步的政策支撑，不排(pái)除居民端新增(zēng)信贷量会持续维持在低位。

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