金融(róng)界(jiè)5月15日消(天之蓝52度多少钱一瓶xiāo)息 央行今(jīn)日(rì)进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利(lì)率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前持(chí)平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经(jīng)有消息称(chēng)本(běn)月(yuè)MLF中(zhōng)标利率有(yǒu)可(kě)能下调，但是机构(gòu)分析，央(yāng)行(xíng)行长易纲曾在(zài)3月公开表(biǎo)示目前实(shí)际利率(lǜ)的(de)水平是比较合(hé)适，且4月28日政治局会议对一季度的经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周(zhōu)缴税周对资(zī)金面可能造成(chéng)的扰动(dòng)。

　　此前(qián)媒体报道称(chēng)，自5月15日起银(yín)行协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限将下调，四大(dà)国有银行(xíng)协定存(cún)款和通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限下调(diào)幅度为30BPS，其(qí)它金融(róng)机(jī)构降幅为50BPS。中信证(zhèng)券(quàn)分析，预计银行协定存款和通知存款利(lì)率上限的下调有助于缓(huǎn)解银(yín)行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分(fēn)银行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的进(jìn)一(yī)步深化。本轮存款(kuǎn)利率调降背(bèi)后的原因，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款(kuǎn)利率客观上可减轻银行负债成本，但是这(zhè)并不足以触发超额(é)储蓄大规模转为(wèi)消费及(jí)向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期(qī)部分银(yín)行调降存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于(yú)“利率市场化(huà)”的推(tuī)进。2023年4月以(yǐ)来(lái)，河南、广东等多地中小银行（地方农商(shāng)行为主）发布公告下调(diào)人民币存款挂牌(pái)利率(lǜ)，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起银行(xíng)协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限将下调，引(yǐn)发(fā)“降息潮”的(de)热议。不过，作为我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降严格意义(yì)上并(bìng)非真的降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属于(yú)“利率市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空(kōng)转增(zēng)叠加银(yín)行净息差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款维持高(gāo)位，居(jū)民储蓄释(shì)放速度(dù)较慢。因此，存(cún)款利率调降背景下，居民储蓄有望进一步流(liú)出，更(gèng)多流(liú)向(xiàng)消费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加(jiā)剧。2023年3月降准以来(lái)，资(zī)金利(lì)率中枢回落(luò)，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款(kuǎn)利(lì)率调降一(yī)定程(chéng)度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其(qí)是城商行、农商行，因此压降存(cún)款成本、规(guī)范吸储行为也属于天之蓝52度多少钱一瓶大势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款(kuǎn)利率调降客观上将减轻银行负债成本，但我们认为(wèi)，这并不足以触(chù)发超额储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融(róng)资产流入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延续(xù)，仍将利好高股息资产和长期国债。客观上，本(běn)轮银行下降存款利(lì)率的效(xiào)果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以(yǐ)降低负债端(duān)成本(běn)，保(bǎo)护银行净息差。当前流动性淤积仍(réng)未(wèi)缓解(jiě)，4月“社(shè)融-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂仅仅小幅(fú)收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)，理论上可以(yǐ)促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出，更(gèng)多转(zhuǎn)化为(wèi)消费。但我们觉得刺激难(nán)度较大，倾向(xiàng)于认为消费环比修复最快的(de)时候已经过去。再回归经济基本面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀(zhàng)”组合的延续(xù)，意味着长端利率仍(réng)有(yǒu)望(wàng)继续下探，高股息资产仍将占优。

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