核心观点:在当前(qián)经济恢复的不确定(dìng)性下，高股息策略有望以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健，分红(hóng)率高而稳(wěn)定，估(gū)值(zhí)处于历史低位，银行板(bǎn)块将成为高股息(xī)策(cè)略的理想增(zēng)配板块(kuài)。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选择股(gǔ)息(xī)率(lǜ)较高的股票(piào)并长期持有的投(tóu)资(zī)策(cè)略。高股息率一(yī)方面意味着公司有较高的(de)股利支付率，投(tóu)资(zī)者每年可(kě)以(yǐ)获得较高的股(gǔ)利收入作为(wèi)绝对收(shōu)益，另一方面(miàn)意味着公司估值较低，因此(cǐ)具备一(yī)定的安全边际(jì)，而且投资的(de)成本相对较低，长(zhǎng)期持有(yǒu)还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的安全性较(jiào)高，在市场下行(xíng)阶(jiē)段更加(jiā)抗(kàng)跌，防御性更强。从(cóng)当前宏观经济的角度来看，疫情(qíng)三年后(hòu)经(jīng)济恢复仍然有较大的杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物不确(què)定性；从大(dà)杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物类资产的投资(zī)收(shōu)益来看，目前可投资的资(zī)产不多(duō)，收(shōu)益率在下行。因(yīn)此以(yǐ)银(yín)行板块为代(dài)表(biǎo)的(de)高股息策略(lüè)有望取得(dé)相对不错(cuò)的收益。

　　高股息率想要取得(dé)较好(hǎo)的收益就需要满足以下几个条(tiáo)件(jiàn)：1）在分子部分也就是股息(xī)端需要有一贯较高而(ér)且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前(qián)提就(jiù)是行业基(jī)本面需(xū)要(yào)稳定；3）在分母部(bù)分也就是股价(jià)端(duān)估(gū)值低(dī)，因(yīn)此安(ān)全边际比较高，下降(jiàng)空间有限，波动性较低(dī)；4）公司最好有一定的成长性(xìng)，股价有进一(yī)步提(tí)升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满足(zú)以上(shàng)条件：1）上市银行(xíng)过(guò)去(qù)三年的现(xiàn)金分红率整(zhěng)体(tǐ)都(dōu)在24％以上(shàng)，其中大行(xíng)最高，其(qí)次是股份行和(hé)城商行，农商行相对低(dī)一些。2）银行高分红(hóng)的背(bèi)后(hòu)也离不开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产重定价的情况下能(néng)够保持(chí)正增殊为不易。上市(shì)银行整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业(yè)利(lì)润增速高于营(yíng)收，拨备与(yǔ)税收优惠共同(tóng)贡献(xiàn)利润释(shì)放。预(yù)计随着大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，而中小银行存款利率的下行和理财资金赎回的(de)趋缓也(yě)会使(shǐ)得负债成(chéng)本有(yǒu)望(wàng)进一步下行，净息差预计(jì)会(huì)在下半(bàn)年提升。资产质量方面银行板块处于(yú)历史较优水平，上(shàng)市银行(xíng)不良率继续(xù)环比下降，基本处在2014年来历(lì)史低位，拨备(bèi)覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个(gè)板块中最低的。而从2010年到现在(zài)的历史(shǐ)数据来看，银(yín)行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平。因(yīn)此银行板块的配置安全边际和性价比较好(hǎo)，作(zuò)为低(dī)且稳定的分(fēn)母也(yě)保证了其比较高的(de)股息率(lǜ)。4）银行板块作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高(g杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物āo)的板块(kuài)，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，国(guó)资持股(gǔ)比例和今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相(xiāng)关性(xìng)，中特估(gū)有望为(wèi)投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息(xī)收(shōu)益外的附加资(zī)本利(lì)得。

　　风险提(tí)示事件：经济下滑超预期，经济(jì)恢(huī)复(fù)不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究(jiū)所研究报(bào)告(gào)：《银行板(bǎn)块与高股(gǔ)息策略(lüè)：稳(wěn)定收(shōu)益的溢价》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物