在股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三(sān)个(gè)月即(jí)将开放的产品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动(dòng)权(quán)益(yì)定开(kāi)基金的(de)整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立(lì)是基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合(hé)同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期(qī)开放基(jī)金最近一个(gè)开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净(jìng)值(zhí)低于(yú)五千万(wàn)元(yuán)，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)在(zài)履行(xíng)相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净(jìng)产品（统计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两(liǎng)年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡(dàng)上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资(zī)策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责(zé)人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金的(de)发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基(jī)金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金(jīn)发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基金(jīn)公司(sī)有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容易(yì)出现一段(duàn)时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金(jīn)公(gōng)司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热(rè)点，克(kè)服(fú)短期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩张冲(ch陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译ōng)动，从客户利(lì)益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利(lì)于基(jī)金公司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负(fù)责(zé)人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风(fēng)险(xiǎ陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译n)。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资(zī)策(cè)略、不同投资范围的基金(jīn)收益(yì)率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很(hěn)可(kě)能会(huì)影响产品未来的(de)超额收益。同时，优质资产的(de)资(zī)金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求基(jī)金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基(jī)金经理能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开(kāi)放式权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近一年(nián)新成立的(de)定开权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期(qī)时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如(rú)果破净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于后续新(xīn)发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开基金在基(jī)金(jīn)经(jīng)理更好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更(gèng)好收益(yì)。但(dàn)是定开(kāi)基金也受市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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