国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议(yì)息(xī)会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的(de)官员正在与其(qí)他银行进行(xíng)协调(diào)会(huì)议，为第一共和(hé)银(yín)行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内(nèi)部(bù)审查(chá)报告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问题。美(měi)联储负责(zé)金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力(lì)有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时(shí)的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联(lián)储的文化(huà)转变似乎导致(zhì)联储的(de)监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体现在降低(dī)标(biāo)准、增(zēng)加(jiā)复(fù)杂(zá)性，以及监管方(fāng)式不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和流(liú)动(dòng)性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的(de)银行强化适用(yòng)的(de)标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联(lián)邦(bāng)保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监管方bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本(běn)规划和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日(rì)的(de)声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资(zī)金可在成(chéng)本(běn)分(fēn)担(dān)的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委(wěi)员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了(le)美(měi)国通胀的居(jū)高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布(bù)的一(yī)季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示(shì)出美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速(sù)出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银行信用危机的(de)尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美联(lián)储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回(huí)落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔(ěr)表态(tài)或将(jiāng)更(gèng)加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调对宏观(guān)风(fēng)险的(de)把控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前(qián)市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并(bìng)无最(zuì)新点阵图(tú)和(hé)经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍(bào)威尔(ěr)对于(yú)经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是否(fǒu)会透(tòu)露(lù)其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译储对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的(de)判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货(huò)币(bì)政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元(yuán)指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预(yù)计加息(xī)结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动，但是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本(běn)次(cì)会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决(jué)以(yǐ)及银行业风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不(bù)断激(jī)发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得(dé)央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于(yú)后续(xù)货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就(jiù)业市(shì)场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联(lián)储货币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美(měi)联储还需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市场对于(yú)年(nián)内降息的乐(lè)观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体系的(de)变(biàn)化使得贵金(jīn)属(shǔ)获(huò)得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金(jīn)属市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来(lái)的加息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有力(lì)的(de)回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出(chū)现(xiàn)巨(jù)幅波动(dòng)。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计(jì)美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议(yì)等重(zhòng)要(yào)事件，加(jiā)之(zhī)银行业(yè)危机及债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资(zī)者(zhě)要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会议(yì)这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明(míng)确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根(gēn)据美(měi)联储议(yì)息(xī)会议给出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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