金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思　私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本(běn)上市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国(guó女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思)台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资(zī)金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的是，不知(zhī)道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思11月和2022年(nián)5月(yuè)分别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私(sī)募(mù)巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香(xiāng)型为主的次(cì)高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国(guó)第四大民营(yíng)白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年(nián)的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部的(de)今世缘、口子(zi)窖(jiào)等企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货(huò)正在逐(zhú)步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大(dà)部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操(cāo)盘(pán)手法密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向(xiàng)东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一(yī)个(gè)普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外(wài)贸学校(xiào)毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华(huá)联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联(lián)集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴(wú)向东正式开启了(le)他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒(jiǔ)王热(rè)销之(zhī)后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的(de)日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液(yè)签订了OEM代(dài)工协(xié)议，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的(de)金(jīn)东集团(tuán)旗下共有华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个(gè)产(chǎn)业(yè)板块。涉足(zú)金融、文(wén)化旅游(yóu)、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也(yě)一举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布(bù)《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富位列榜(bǎng)单(dān)第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的第108届(jiè)全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入(rù)低(dī)增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的(de)分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业(yè)绩会出现增(zēng)速放(fàng)缓和进一步(bù)分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期(qī)看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一(yī)是(shì)产区(qū)和(hé)供需的(de)矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在下降；二是(shì)名(míng)酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带(dài)，其原因(yīn)在于城市(shì)化(huà)，大部(bù)分(fēn)劳动人口(kǒu)从农村(cūn)转移到城市后，消费习惯变了(le)，导致(zhì)未来(lái)升(shēng)级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各(gè)价格(gé)带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前(qián)增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待。

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