来源：海通(tōng)宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。今年以来，经济增长好(hǎo)于预期。不过当前经济恢复性好转，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足。所以，稳增长基调延续，短期政策不太可能(néng)转向收紧，但是面对高质量发(fā)展要求，也没(méi)增量刺(cì)激政策。未来扩(kuò)大需求主要依(yī)靠(kào)自发修复消费，主动稳定投资。此(cǐ)外(wài)，产业政策(cè)方面强(qiáng)调“实(shí)体经济”支撑(chēng)，防(fáng)风险仍然(rán)是重点任务。整体看，二季度经济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对(duì)克制(zhì) 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次(cì)会议(yì)首先强(qiáng)调了(le)今年的成绩，即“经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)好于(yú)预期”，“市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态势”。从(cóng)一季度(dù)公(gōng)布的(de)数据看(kàn)，确实好于去(qù)年四季度时的预期。但随后会(huì)议也提到“经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足”。这也(yě)使得(dé)经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍(réng)需要克服(fú)不少困难挑战。

　　我们的理解是，一(yī)季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去(qù)年四季度有(yǒu)明显改善，但(dàn)距离疫情之(zhī)前2019年的(de)6％附近的增速(sù)，还有较大的差(chà)距。所(suǒ)以，经(jīng)济仍需政策呵护。尤(yóu)其是一季度降(jiàng)准后，就(jiù)业压(yā)力仍然存在，我们认为政策短(duǎn)期不会转向收紧。“恢复和扩大需(xū)求”是当前经济(jì)持(chí)续(xù)回升(shēng)向好的关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发(fā)展要求，会议强(qiáng)调(diào)经济要实现“质的(de)有(yǒu)效提(tí)升(shēng)”和“量(liàng)的合理增长”。这一点和去(qù)年(nián)经济工(gōng)作会议精神一(yī)致。这也(yě)意味着稳增长不(bù)会通过强刺(cì)激的方式，而(ér)是统筹推动“经(jīng)济运行持续好转”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社会预期(qī)持续改善(shàn)”、“风险隐(yǐn)患持续(xù)化解”。

　　对于稳增(zēng)长(zhǎng)的方式，会议要求“把发挥政策效(xiào)力(lì)和激发经营主体活(huó)力结合起来(lái)”。我们的理解是，下一阶(jiē)段更多通过激(jī)发(fā)市场化的力量去推动(dòng)经济修复(fù)，通过改革开(kāi)放的(de)方式激发高质量的增(zēng)长。所以会(huì)议指出，要坚持“两(liǎng)个毫不动摇”，破除影响(xiǎng)各类所有制企业(yè)公平竞(jìng)争、共同(tóng)发展(zhǎn)的(de)法律(lǜ)法(fǎ)规障碍(ài)和隐性壁垒。各类企业都要(yào)依法(fǎ)合规(guī)经(jīng)营。要下决心从根本上解决企业账款拖欠(qiàn)问题。总体(tǐ)而(ér)言，政策刺(cì)激空间有限(xiàn)，主要还是(shì)以提(tí)振信(xìn)心和预期、激(jī)发活力为主要(yào)手段(duàn)，让(ràng)经济自发(fā)的内生修复。

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　　扩需求：自发修复(fù)消费，主动稳(wěn)定(dìng)投资

　　会(huì)议提(tí)出，积极的(de)财政(zhèng)政策(cè)要“加(jiā)力提效”，稳(wěn)健的货币政策要(yào)“精(jīng)准有(yǒu)力”，延续了去年12月会议(yì)的表述。对于政策的要求，本次会议强调(diào)“形(xíng)开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场成扩大(dà)需(xū)求的合力”，而去年12月会(huì)议的相(xiāng)关表述是“加强各类政策协调(diào)配合”，这说明扩大需(xū)求是未(wèi)来的(de)政策重心。

　　一方面(miàn)，自发修复消费。“要多(duō)渠道增加城乡居民收(shōu)入(rù)，改善消费环境，促进文化旅游(yóu)等(děng)服(fú)务消费”。提(tí)高消费(fèi)，主要还是靠居民(mín)劳动收入的(de)自(zì)然修(xiū)复。另一方(fāng)面(miàn)，主动稳定投资。<开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场/strong>尤其是基建投(tóu)资，是政府主动(dòng)稳增长的重点。会(huì)议提(tí)到，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村(cūn)改造和(hé)“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把(bǎ)吸引外商开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场投(tóu)资放在更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的(de)位置，稳住(zhù)外贸(mào)外资(zī)基本盘。要支(zhī)持有条件的自贸(mào)试(shì)验区和(hé)自由贸易港对接国际高标准经贸规(guī)则，开展改革开放先行先试。

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　　产业(yè)发展：看重实体经济

　　会(huì)议强调，加快(kuài)建设现代化产业体系(xì)要以“实体经(jīng)济”为支撑。我们(men)的理解是，产业政策的重点(diǎn)是(shì)“实体经济”，这里的实(shí)体经济并(bìng)不是整个GDP，而(ér)是和“虚(xū)拟经济”相对(duì)应的。

　　会议明确“要夯实科技自立(lì)自强根基，培育(yù)壮大新动能”；“要巩固和(hé)扩(kuò)大新能源汽车(chē)发展优(yōu)势，加(jiā)快(kuài)推进充电(diàn)桩(zhuāng)、储(chǔ)能等设施建(jiàn)设和配套电网(wǎng)改造”。会议指出“要重视通(tōng)用人工智(zhì)能(néng)发(fā)展，营(yíng)造创新生(shēng)态”，也提到了“重视防(fáng)范(fàn)风险”。我们(men)认为(wèi)，人工(gōng)智能发(fā)展到一定程度，监管措施也必然会跟(gēn)上(shàng)。此外，在互(hù)联网领(lǐng)域，要推动平(píng)台企业规范健康发展(zhǎn)，鼓励头(tóu)部平台企业探(tàn)索(suǒ)创新。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议(yì)提出(chū)，“统筹做(zuò)好中小银行、保险和信托机构(gòu)改革化险工作”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作”；“要加(jiā)强(qiáng)地方政府债务管(guǎn)理，严控新(xīn)增(zēng)隐(yǐn)性债务”。我们(men)认为，房地产产业(yè)链、中小金融机构的风险出清，仍是大势(shì)所趋，地方债务的(de)风险也需要化解。所以今年和去年最大的不同是疫情(qíng)影响(xiǎng)减弱，其他方面的经济(jì)问题依然是存在的。

　　整(zhěng)体看(kàn)，二季度经济(jì)修复速度或将(jiāng)放缓，政策相对克(kè)制(zhì)。