自(zì)2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出(chū)积极(jí)回暖的画(huà)风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层(céng)出(chū)不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基(jī)金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持(chí)了(le)自己的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季(jì)度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可(kě)能(néng)是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注(zhù)的(de)基金(jīn)经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿(yì)级主动权(quán)益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本(běn)都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多(duō)只基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在(zài)一(yī)季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三(sān)年(nián)持(chí)有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了(le)一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去年底的差不(bù)多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该(gāi)基金持(chí)有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区域分布(bù)上配置的(de)更加均衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报(bào)中谈(tán)及(jí)，投资者(zhě)需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而理性的(de)心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的(de)行动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在(zài)结(jié)构上进(jìn)行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季(jì)度(dù)末持(chí)仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成(chéng)为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基(jī)金前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了(le)消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了美(měi)团-W、中国(guó)海洋(yáng)石(shí)油。其(qí)中，相较去年(nián)底，中国海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)药(yào)明(míng)生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓股之列(liè)。而(ér)美团(tuán)新进其(qí)前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主动权(quán)益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度(dù)末他所(suǒ)管理规模(mó)基(jī)本和(hé)去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝筹美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思精选、易(yì)方达(dá)优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的(de)规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居基金行业(美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思yè)“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在(zài)季报中都会(huì)清晰写道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次也(yě)不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资(zī)者(zhě)可(kě)以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来充分观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用(yòng)事实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体现在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这(zhè)些都(dōu)使投资者未来(lái)更可(kě)能做出对具体投资标的(de)内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并(bìng)不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终级目标(biāo)，可(kě)积累性(xìng)就是这一目(mù)标的最重要保障，选择(zé)一条可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会(huì)参考全球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续(xù)做深入的研究积累，争取构建一(yī)个(gè)全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公(gōng)司。识别(bié)出好公司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票(piào)的唯一情形就(jiù)是估(gū)值(zhí)过高，在其他(tā)情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资者(zhě)带来(lái)长(zhǎng)期可观的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企业基(jī)本面(miàn)的(de)核心手(shǒu)段(duàn)之一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中(zhōng)，定(dìng)量的(de)数据可(kě)以(yǐ)用(yòng)来检验并修(xiū)正调研(yán)中对企业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能对(duì)一(yī)家公司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确(què)评判(pàn)这家公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它(tā)的年(nián)报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都(dōu)经历(lì)过(guò)短期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键的(de)因素(sù)，是能够一路(lù)坚持下(xià)来(lái)的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘(sōng)，其一举(jǔ)一(yī)动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末(mò)该(gāi)基(jī)金(jīn)保持较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股票(piào)仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在(zài)该(gāi)基金(jīn)去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制造(zào)业资(zī)产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关(guān)系不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度(dù)的调整，依然(rán)围(wéi)绕已经(jīng)建立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的(de)公司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值(zhí)水平(píng)已在历史(shǐ)低(dī)位，产(chǎn)业链的(de)变(biàn)化在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预(yù)期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预见地加大。这对于投资人(rén)而(ér)言，在新信息(xī)的处理上提(tí)高了难度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾(gù)一季度市场行情(qíng)时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经济(jì)整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的信心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因此短期(qī)持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)差距(jù)。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但(dàn)也(yě)让投(tóu)资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复(fù)杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增(zēng)强了(le)未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币(bì)政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济(jì)基本(běn)面(miàn)遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容(róng)生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧了(le)市场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融地产等(děng)行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基本面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季(jì)度操作不多(duō)，主要包括行(xíng)业上用(yòng)医药替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一(yī)些(xiē)由于(yú)短期基本面(miàn)一般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列(liè)前五大(dà)重仓(cāng)股之一的(de)五粮液(yè)，在今(jīn)年一季(jì)度退出该基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季(jì)度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供(gōng)应(yīng)北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积(jī)极的(de)研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很可(kě)能是一次全新(xīn)的(de)技术革(gé)命(mìng)，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最(zuì)新的投资感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映(yìng)射(shè)到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的(de)其(qí)实(shí)也就是(shì)那三、五次，我们平(píng)时的(de)不(bù)断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择时将胜率再(zài)提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与世界(jiè)的(de)链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主要(yào)城市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的(de)尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如当下(xià)的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三大(dà)重仓股(gǔ)，这(zhè)也是(shì)自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三方医学检验及(jí)病理诊断业(yè)务为核(hé)心的高(gāo)科技服(fú)务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的(de)“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了(le)金(jīn)域医(yī)学(xué)之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度新(xīn)进富(fù)国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了(le)明显改(gǎi)善(shàn)。货币(bì)政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施(shī)的一(yī)些收缩性行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管(guǎn)制的(de)迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的(de)风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的(de)进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处于长周期(qī)中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当下(xià)权(quán)益市场处在较好(hǎo)的(de)风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资(zī)者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适(shì)的(de)。未来我(wǒ)们(men)依然会致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确(què)预测市场(chǎng)短期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某个(gè)时点的周(zhōu)期性回(huí)归(guī)。个(gè)股选择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善(shàn)、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的(de)概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自(zì)身(shēn)增长带来(lái)的(de)资本(běn)市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的主投大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和(hé)行(xíng)业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继(jì)续在(zài)其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本(běn)市场造成较大扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率持(chí)续(xù)更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要(yào)一(yī)个过程，特别(bié)是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消费今年(nián)大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的(de)风(fēng)险不大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意味着全球无(wú)风险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了(le)继续关注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多公司(sī)在(zài)过(guò)去几(jǐ)年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期待为持有人创造良好收益。

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