国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以(yǐ)维持该(gāi)银(yín)行运营的希(xī)望在(zài)变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据(jù)美(měi)媒报(bào)道，自美国(guó)第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在(zài)接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和(hé)美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审查报告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行(xíng)自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文(wén)化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，其银(yín)行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流(liú)程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前(qián)累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行(xíng)收(shōu)到31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利(lì)率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用(yòng)的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的(de)银行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本(běn)或流动(dòng)性的要(yào)求，或(huò)者(zhě)限(xiàn)制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批(pī)准内(nèi)华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本(běn)分担(dān)的基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符(fú)合条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国(guó)农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的(de)可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国(guó)商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通胀(zhàng)水平依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策(cè)的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心(xīn)个(gè)人消费(fèi)支出(chū)在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公(gōng)布(bù)，因(yīn)此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调(diào)整变(biàn)化情(qíng)况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发(fā)布会上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策(cè)以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会(huì)议(yì)需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到(dào)底是(shì)短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而(ér)言偏(piān)负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指数(shù)预(yù)计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交(jiāo)易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次(cì)会议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径(jìng)的(de)展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资(zī)产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则(zé)表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币政策(cè)迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修(xiū)正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续(xù)货币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以及(jí)美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业(yè)人数(shù)还是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及(jí)经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造成通胀回(huí)归(guī中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单)波折反复(fù)，进而引发(fā)美(měi)联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会(huì)议落地后的(de)一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的修正走势(shì)，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而(ér)在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于年内降息(xī)的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单债实际利(lì)率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得了(le)越来越(yuè)多的(de)金融(róng)溢价(jià)。”整体(tǐ)来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前(qián)市(shì)场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出(chū)现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决(jué)议落地(dì)，他预(yù)计美联储会(huì)议(yì)结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议(yì)息会议等重(zhòng)要事(shì)件(jiàn)，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注(zhù)引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一(yī)关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够安全(quán)边际(jì)，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅(é)”事(shì)件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单议给(gěi)出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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