在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的(de)整体破(pò)净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关(guān)。其中，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更(gèng)加(jiā)前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的(de)有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期(qī)开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一(yī)个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触(chù)发(fā)基金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约(yuē)定履行基(jī)金财产清算程序，无(wú)须召开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个(gè)开放(fàng)期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金份(fèn)额(é)持(chí)有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千(qiān)万(wàn)元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关(guān)监管报告和(hé)信息(xī)披露程序后终止基金合(hé)同，无需(xū)召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主动权益类(lèi)定期(qī)开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日(rì)，目(mù)前(qián)破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为了应(yīng)对基(jī)金(jīn)集(jí)中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投资策(cè)略可能(néng)倾(qīn为什么懂手机的人都不用华为g)向于保守，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金(jīn)发(fā)行(xíng)角度而言(yán)，权益市(shì)场高点时基金发行(xíng)相对为什么懂手机的人都不用华为容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出(chū)现一段时(shí)间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不(bù)盲(máng)目追逐市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可(kě)以树(shù)立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金公司(sī)长(zhǎng)期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪火热(rè)时(shí)发行基金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近两年权益(yì)市(shì)场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围的基金收益率差(chà)距较大(dà)。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪(xù)火热(rè)时容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影(yǐng)响产品未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快(kuài)速(sù)上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过(guò)高的(de)管理规模要求(qiú)基(jī)金经理不得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调整投(tóu)资分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构(gòu)负责人也建议基(jī)金(jīn)公司(sī)前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基(jī)金经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益(yì)类基金(jīn)表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年(nián)新成(chéng)立的定开权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持续上升的(de)话，投资者对于后续(xù)新发基(jī)金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开(kāi)基金(jīn)也受市场波动影响，跌(diē)破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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