银(yín)行业危机(jī)再现？

　　昨夜美(měi)股(gǔ)开盘(pán)不久(jiǔ)，第一(yī)共和银(yín)行盘中跌幅(fú)一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停牌，股价再刷新历史新(xīn)低，市(shì)值一度跌(diē)破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国《金融(róng)时(shí)报》报道，知情人士说，几个星期以来(lái)，第一共和银行已在为其(qí)部分业务(wù)寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜在(zài)的收购(gòu)方担心(xīn)承担过多风(fēng)险。目前(qián)可(kě)能的解决方案是，向近(jìn)期曾为第一(yī)共和(hé)银行(xíng)注资300亿美元的大型银行寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为所有存款提供政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引消(xiāo)息(xī)人士报道，白宫或(huò)美国财(cái)政部无(wú)意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他目(mù)前不(bù)知道(dào)这(zhè)家银行能否在未来的日子继续经营下去，也不(bù)知道(dào)联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司是否(fǒu)会(huì)对此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他(tā)说：“解决(jué)方案(àn)（可能(néng)是联邦存款保险公司(sī)的(de)接(jiē)管(guǎn)）目前正变(biàn)得(dé)越(yuè)来越有(yǒu)可能，因(yīn)为第一共和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报(bào)告显示美国(guó)上(shàng)周原油库存降幅大(dà)于预期，由于市场消化(huà)了(le)疲弱的美国(guó)经济数据，对美国经(jīng)济衰退(tuì)的担忧增加(jiā)，油价(jià)周三延续前一交易日的(de)跌势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步减产以来的(de)全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一(yī)共和银(yín)行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级(jí)，将限制第一共和(hé)银(yín)行从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初(chū)因需求低迷(mí)而减(jiǎn)产带来的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是(shì)仍(réng)然高企的通(tōng)胀，一边是银(yín)行系统危机以及由此扩大的(de)经济衰(shuāi)退阴霾(mái)，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市(shì)场最引人(rén)瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇看来(lái)，对(duì)于美联储(chǔ)货币政策，大(dà)概率(lǜ)还是维持(chí)加息的大方向，只(zhǐ)不过加息(xī)力(lì)度会(huì)维持(chí)25个基点，不(bù)会(huì)像(xiàng)去年那(nà)样以50个(gè)基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀(zhàng)具有很强的(de)粘性(xìng)，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历(lì)史高(gāo)位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价格(gé)指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国银行业(yè)危(wēi)机引发了经济(jì)减速，但是据我们测(cè)算当前美(měi)国私人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响大约将在三(sān)、四(sì)季度出现，短(duǎn)期经济(jì)减速不(bù)至于引发美联储货(huò)币政策转向。从(cóng)历史上美联储加息的(de)经验来看，高(gāo)通胀下的(de)美联储加息并(bìng)不会因经济(jì)减速而转向(xiàng)。此外，美国地(dì)区银行(xíng)担忧引(yǐn)发银行(xíng)股大跌，但由于(yú)当前美国商业(yè)银行危机主(zhǔ)要是资产负(fù)责错配，并非(fēi)如2007年次贷(dài)危(wēi)机时那样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危(wēi)机爆发时过(guò)渡去(qù)杠(gāng)杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首(shǒu)席(xí)宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为，由美国银(yín)行业“爆(bào)雷”引发系统(tǒng)性风险的可能性是较小的，基于(yú)此，美(měi)联储也(yě)不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的目(mù)标。“从(cóng)硅谷银行(xíng)的(de)事件来看(kàn)，政策(cè)部门应对危机的速度和积极性非常(cháng)高，在这(zhè)种(zhǒng)形(xíng)式下，去押注系统性风险发(fā)生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到(dào)了市场认为有一定降(jiàng)息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构或者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平预(yù)测下，美联(lián)储是不会(huì)在(zài)7月份就去做降(jiàng)息(xī)操(cāo)作的(de)。”他说。

　　据(jù)外媒报道(dào)，对于美国通胀(zhàng)将从几(jǐ)十(shí)年来(lái)的最(zuì)高水平(píng)进一步回(huí)落多少这一争论，全球知名机构(gòu)的(de)基金(jīn)经理(lǐ)们也开始产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安联(lián)环(huán)球投资和西部信(xìn)托等(děng)公司(sī)认为，美联储和其他央行将在(zài)加息方面取得(dé)胜利，即使这意味着继(jì)续(xù)加息、控制(zhì)通胀到2％的目标(biāo)可(kě)能会让经(jīng)济陷入衰退。而(ér)另一方面(miàn)，贝(bèi)莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美联储(chǔ)和其他(tā)央(yāng)行(xíng)的政策(cè)制定者(zhě)是(shì)否真的愿意(yì)冒让(ràng)数百万人失业(yè)的风险(xiǎn)，换(huàn)句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的(de)通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费者(zhě)信(xìn)心指数降至了(le)101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消(xiāo)费来看，高(gāo)利率(lǜ)和银(yín)行业信贷(dài)收紧导致(zhì)消费者信心指(zhǐ)数(shù)下降，消费支出(chū)增速(sù)放缓是确(què)定性事(shì)件，说明未来美国经(jīng)济继续(xù)减速也是大(dà)概率事件。然而，由于美国居(jū)民消费(fèi)支出增速虽(suī)然在下滑(huá)，但(dàn)在(zài)2月还(hái)是维持(chí)正增长，使得市(shì)场避险情绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升(shēng)温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验(yàn)证(zhèng)这(zhè)一点。不过，随着美国居民利(lì)息支出占可(kě)支配收入的(de)比例(lì)越来越高(gāo)，未来并不(bù)排除(chú)由(yóu)于(yú)经(jīng)济严(yán)重减(jiǎn)速加快导致(zhì)大规模(mó)恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民(mín)部(bù)门信用(yòng)卡违约(yuē)率上(shàng)升是相(xiāng)匹(pǐ)配的(de)，在(zài)高通胀高利率经济下行的环(huán)境下，居(jū)民(mín)部(bù)门的资(zī)产负债(zhài)表和收(shōu)入状况边际上会有(yǒu)恶化也是(shì)情理之中(zhōng)；但美国(guó)居民(mín)部门(mén)已(yǐ)经经(jīng)过了十(shí)年的(de)去杠杆，本身资产负债处于一(yī)个相(xiāng)对健康的状况，这(zhè)也(yě)是为何即便消费信心在恶化，即便(biàn)银行利(lì)率在飙升，美国居民部(bù)门(mén)的(de)消费贷(dài)款仍(réng)然在继续扩张，这显示着美国居民部门的(de)需求仍然(rán)十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前(qián)市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪(xù)的催化有(yǒu)两方面的背景，一(yī)是按照历史经验看，海(hǎi)外加(jiā)息结束到降息(xī)之间就是一个容易出风(fēng)险的时间段；二是(shì)能够激(jī)发风险偏好的中国这边的(de)复苏(sū)环比高点已(yǐ)经看到，同(tóng)比高点接近看到(dào)，在中国没有更多刺(cì)激(jī)政(zhèng)策的情况下，市场对(duì)全(quán)球经济的预期想要(yào)进一步(bù)边际改善是比(bǐ)较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样的(de)背景下，近(jìn)日(rì)A股的主线题材下跌(diē)与海(hǎi)外银行业危机共振成(chéng)为了一个激发避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪升(shēng)级的导火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认为，今(jīn)年大的(de)宏观周期和前几年有所不(bù)同，国内(nèi)和(hé)海外出现明显的周期(qī)背(bèi)离，且(qiě)海外(wài)的(de)政策(cè)部门(mén)应对危机的速度又很快，所(suǒ)以不至于(yú)出(chū)现单边的(de)持续性(xìng)共振(zhèn)，这就导致各类(lèi)风险资产难以出现大幅度的(de)流畅单(dān)边行情，比较(jiào)合适的操(cāo)作(zuò)思路应该(gāi)是“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的(de)影响下，昨日的有色(sè)金属板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有(yǒu)色金属研究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色(sè)金属的全面下行有两个利空背景和一(yī)个触发因素，一是临(lín)近美联储5月(yuè)份议(yì)息会议，加息25个基点的(de)概(gài)率升至(zhì)高位(wèi)，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国(guó)内五一假期，资金提前流出(chū)规避(bì)不确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银(yín)行季报再(zài)爆利空，引发市场(chǎng)对(duì)银行业危机蔓(màn)延(yán)的(de)担忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫(cuò)，美元(yuán)指数快速回升，成为(wèi)有色板块全面下行(xíng)的直接触发因(yīn)素。