国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价(jià)在接下(xià)来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历(lì)史新(xīn)低。目前包(bāo)括(kuò)来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报告(gào)中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的(de)审(shěn)查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么(me)不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的(de)措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四(sì)大(dà)成(chéng)因(yīn莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义)，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了(le)对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化转变似乎导致(zhì)联储的(de)监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查(chá)员已经确(què)定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过(guò)多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审(shěn)查报告(gào)或(huò)警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来(lái)一(yī)直突破内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更(gèng)大(dà)范(fàn)围(wéi)的银行(xíng)适用标(biāo)准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本或流动性的(de)要求，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令为4月(yuè)12日(rì)至4月(yuè)14日(rì)期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主席(xí)东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动波(bō)兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品的(de)单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最(zuì)新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告(gào)公布(bù)后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美(měi)国商务部公布(bù)的一季(jì)度美(měi)国(guó)宏观(guān)经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报(bào)记(jì)者表示(shì)，上述数据(jù)显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据(jù)来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人(rén)消(xiāo)费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策(cè)面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发以及(jí)一季度经济的(de)回落(luò)，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压力(lì)已经持续(xù)增加(jiā)，但(dàn)是(shì)一季度(dù)核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会(huì)议(yì)并无最新点阵图(tú)和经(jīng)济(jì)展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策(cè)以(yǐ)及银(yín)行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对(duì)于(yú)商品市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂的(de)程(chéng)度，对市场(chǎng)而(ér)言偏(piān)负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的(de)政策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大(dà)的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空因(yīn)素间(jiān)来(lái)回拉(lā)扯(chě)。利多因素(sù)方(fāng)面，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的(de)压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽(jǐn)管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是(shì)失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及经济(jì)衰退以及美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的(de)一段(duàn)时间(jiān)内，市场(chǎng)仍(réng)然会延(yán)续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决策思路(lù)。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力(lì)。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算(suàn)体系的(de)变化使得(dé)贵(guì)金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的(de)角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的(de)避险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市(shì)场对降(jiàng)息预(yù)期的(de)修正或将带(dài)来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近(jìn)期(qī)宏观市(shì)场关键数(shù)据较(jiào)多，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)波(bō)澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素(sù)也多空(kōng)交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计(jì)美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可(kě)关注(zhù)贵(guì)金(jīn)属回(huí)落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议(yì)这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示(shì)，节(jié)后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确(què)的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联储议息(xī)会议给(gěi)出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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