当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其他(tā)几位(wèi)党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日(rì)再(zài)次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地(dì)继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无(wú)法继续履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)得到通过。议(yì)案(àn)提(tí)出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党(dǎng)预计(jì)未来(lái)十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也(yě)没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和(hé)银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也(yě)位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更(gèng)多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来(lái)将(jiāng)对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部(bù)仍(réng)然(rán)致(zhì)力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外(wài)，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式(shì)还(hái)包(bāo)括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势(shì)有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变(biàn)化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但(dàn)在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续去库的(de)加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度(dù)反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出(chū)口预(yù)估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园(yuán)的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国(guó)际劳(láo)动节(jié)假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国(guó)内外(wài)供需(xū)、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关(guān)系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限到(dào)期、短期较差(故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么 #ff0000; line-height: 24px;'>故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么chà)经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油(y故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么óu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业(yè)危机、美(měi)国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制(zhì)依然存(cún)在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不(bù)宜(yí)过分乐观(guān)。而从时(shí)间(jiān)节点(diǎn)上(shàng)来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看，目前是(shì)季节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预(yù)计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的(de)去(qù)库(kù)是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库(kù)存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于(yú)正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未(wèi)来(lái)两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力(lì)，根(gēn)据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走(zǒu)势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足(zú)的(de)棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价(jià)格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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