A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过(guò)是一(yī)场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若(ruò)均(jūn)按(àn)照A股股价(jià)等数(shù)据计(jì)算(suàn)，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托当年互(hù)联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了(le)此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政策(cè)持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新(xīn)概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当(dāng)前美(měi)股市值前十(shí)的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二级(jí)市场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的(de)消费股似乎也(yě)预(yù)示(shì)着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已(yǐ)经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表示(shì)，公(gōng)司作为(wèi)国(guó)企(qǐ)数字经济(jì)担当，积(jī)极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云(yún)计算业(yè)务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有(yǒu)另一(yī)个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司(sī)，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多(duō)家公(gōng)司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市值却(què)一直不(bù)如(rú)茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为(wèi)通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续不(bù)断的(de)建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移(利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗yí)动今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束(shù)，中国移动(dòng)此(cǐ)前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着(zhe)届(jiè)时(shí)全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中国移(yí)动数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入(rù)规模(mó)实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内业界第(dì)一阵营。

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