5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余(yú)产品(pǐn)份额均(jūn)有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半(bàn)导体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内(nèi)半导体企业(yè)相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才(cái)等方面存在差(chà)距(jù)，在国产替代过(guò)程中产品研发(fā)和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半(bàn)导体产品需(xū)求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球(qiú)半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于(yú)今年看到(dào)拐点的(de)出现”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的(de)环节(jié)会率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营(yíng)企业(yè)的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效(xiào)率(lǜ)提升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人(rén)士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处(chù)于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一(yī)步(bù)表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三(sān)次(cì)工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会(huì)开(kāi)启新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移(yí)动互(hù)联网革命后在万(wàn)物(wù)智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶(jiē)段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术(shù)变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新(xīn)的投资(zī)机(jī)会。因(yīn)此我(wǒ)们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机(jī)会(huì)，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备(bèi)材料国(guó)产化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为(wèi)主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对(duì)于(yú)科技安(ān)全的(de)强调(diào)为芯片的(de)国产(chǎn)替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司(sī)的边际(jì)变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌程度，尽管基(jī)本面改善的(de)趋(qū)势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价有可能波(bō)动较大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风(fēng)险。”刘(liú)源(yuán)补充道(dào)。

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