以下是正文(wén)

　　食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同(tóng)比回(huí)落(luò)0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中翘(qiào)尾(wěi)、新(xīn)涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食(shí)品(pǐn)价格环比(bǐ)下降(jiàng)1％、非(fēi)食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后，4月核(hé)心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价(jià)格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价(jià)格续降，仍是主(zhǔ)要拖累(lèi)。受(shòu)受生猪(zhū)产(chǎn)能(néng)充足以(yǐ)及消费淡(dàn)季(jì)影响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带(dài)动价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长(zhǎng)假(jiǎ)出行需(xū)求带动(dòng)旅游(yóu)价格(gé)环比上(shàng)涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及国内油价下降(jiàng)影响，交通工具及(jí)交通工(gōng)具用燃料价格环(huán)比(bǐ)分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国(guó)际(jì)大(dà)宗(zōng)商品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受(shòu)上年同期高基(jī)数的(de)影响，同(tóng)比降幅扩(kuò)大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分(fēn)别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料、生活资料(liào)价格环比分别(bié)下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油(yóu)价格(gé)波(bō)动带动国(guó)内油(yóu)煤加工、化学原料及制品相关(guān)行业(yè)价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预期(qī)影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业(yè)价格结束(shù)自(zì)去年底以来(lái)的强(qiáng)势(shì)表现，环比分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产(chǎn)能继(jì)持续释(shì)放、供给相对充足的(de)影(yǐng)响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的(de)时候(hòu)？我(wǒ)们认(rèn)为，应(yīng)当理性看待物价数(shù)据，“通缩论(lùn)”言(yán)过其(qí)实：一方面，去年下(xià)半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年初(chū)以来有所反(fǎn)弹(dàn)，意味着通缩(suō)压力正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均处于正常波动区间，也(yě)指向当(dāng)前(qián)经济(jì)仍(réng)在(zài)温和修(xiū)复。往(wǎng)前看，去(qù)年二(èr)、三季度(dù)受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基(jī)数或对今年(nián)后续(xù)CPI同比(bǐ)读(dú)数持续造成扰动(dòng)。我们认为，应更多关注环(huán)比(bǐ)变动情况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下半(bàn)年生猪需求的回升(shēng)，以及(jí)中央猪肉(ròu)收储工作的开(kāi)展，生猪价格有望筑底回升，食(shí)品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓解，下半(bàn)年物(wù)价水(shuǐ)平有望逐步回归至正(zhèng)常水平、整体将保持温和上涨态势，通(tōng)缩和通胀均不构(gòu)成(chéng)当(dāng)前经济的主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

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