尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅(fú)已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此速(sù)度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产(chǎn)业(yè)趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力(lì)度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到(dào)来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB是全年主线的(de)判(pàn)断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的部分(fēn)消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉(lā)升(shēng)了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司(sī)：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力(lì)需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)工业(yè)富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预(yù)期强化(huà)的(de)智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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