北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来自全球投资者5个多(duō)小时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资者分享了(le)投资(zī)、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表(biǎo)示(shì)，他和(hé)芒格依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第(dì)一时间获取本(běn)次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段(duàn)的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这(zhè)部分股(gǔ)份(fèn)已进行了(le)“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们(men)在(zài)财务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资(zī)产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多(duō)产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每(měi)次我们(men)都(dōu)是(shì)在最初觉(jué)得走对了方向，但(dàn)后来发(fā)现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒现实中真的可以把人玩坏吗格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是一个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是(shì)否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们(men)已经做得非常出(chū)色(sè)了(le)，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不(bù)代表(biǎo)他们(men)最终一定(dìng)会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结(jié)果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占(zhàn)比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看明(míng)白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道(dào)未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的(de)价(jià)格，我们(men)可以在消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美元是好的(de)。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没(méi)问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都(dōu)有自(zì)己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们(men)要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积(jī)电(diàn)的(de)原因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了(le)说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围(wéi)内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人(rén)想(xiǎng)要提高美国的(de)芯片(piàn)产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区(qū)。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚(yà)利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为天(tiān)才的人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标(biāo)。我们(men)的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国(guó)的汽车(chē)公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大(dà)获(huò)成(chéng)功(gōng)。现在(zài)它带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和(hé)巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持(chí)怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工(gōng)智能(néng)的(de)问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人(rén)工智能并不(bù)能取代很多领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智(zhì)能(néng)虽(suī)然(rán)可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目前还(hái)不能(néng)讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的(de)初衷是好的，但很多事(shì)情是不(bù)能(néng)掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能(néng)可以改变全世界(jiè)，但(dàn)它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对(duì)降低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不(bù)断出(chū)现(xiàn)，而且会取代一些原有的技(jì)术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们(men)在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希(xī)望能够在全国的(de)每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了(le)同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业(yè)方面(miàn)希望能够取得的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系(xì)

　　在(zài)针对投资(zī)者提(tí)出的(de)硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带(dài)来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务(wù)上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人(rén)愿(yuàn)意公开向美(měi)国公(gōng)众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事件(jiàn)引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行(xíng)系统发(fā)生了(le)很大(dà)变化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们(men)做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的(de)事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金(jīn)要(yào)求，因为(wèi)我们(现实中真的可以把人玩坏吗men)都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行(xíng)系统(tǒng)带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解(jiě)决(jué)不(bù)了(le)财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了(le)代(dài)价。我(wǒ)们(men)每个人，包括(kuò)学校的(de)孩子和(hé)其(qí)他(tā)人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各(gè)样的新(xīn)发明(míng)，但它(tā)需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下(xià)，可能会发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造(zào)问题的人(rén)。如果他们承担(dān)了不该承担(dān)的(de)风险(xiǎn)，如(rú)果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来(lái)的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银(yín)行投资方法，不做别(bié)人(rén)做的一些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一个非常不错(cuò)的(de)投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案(àn)》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最终可(kě)能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货(huò)币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任(rèn)何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我们(men)更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道(dào)需(xū)要印多(duō)少数额的货(huò)币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会(huì)对货币失去信心，他(tā)们的行为(wèi)方式可能会完全不(bù)同(tóng)。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然(rán)有很(hěn)多(duō)上市(shì)公(gōng)司涉(shè)及(jí)保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经(jīng)是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的(de)保险准备(bèi)金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提(tí)出的商(shāng)业地产损失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的，它(tā)会影(yǐng)响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没(méi)有追索权(quán)的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一(yī)团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难(nán)时(shí)间(jiān)，但好在我们(men)走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我(wǒ)们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不(bù)是短期(qī)专注于在20年内达到(dào)某一运营(yíng)指标，要长期为(wèi)客户提供可(kě)持(chí)续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有(yǒu)感情的(de)人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业决定(dìng)时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的(de)所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿(yì)美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的(de)是(shì)收购(gòu)伟大的(de)企业。我们(men)可(kě)以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人能像我(wǒ)们(men)一(yī)样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但(dàn)我们的(de)股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖(mài)得(dé)太便(biàn)宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用(yòng)我(wǒ)们(men)所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预(yù)算(suàn)是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不(bù)多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们(men)一直在试(shì)图洞悉(xī)的是消费者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷(léi)格的主要价值是(shì)可以把一(yī)些事情(qíng)做得(dé)更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决定的那个(gè)人。未来(lái)我(wǒ)们(men)还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替(tì)我们(men)做(zuò)任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对(duì)其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球(qiú)选出的十大最佳保险经理人(rén)之一(yī)，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并(bìng)参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难(nán)以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一(yī)直是非常(cháng)好的(de)投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本(běn)和(hé)大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然(rán)畅销且(qiě)屹立(lì)不倒(dào)一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会(huì)比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如(rú)果(guǒ)资(zī)本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力，那么(me)为什(shén)么(me)不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一(yī)生(shēng)，你可以写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财(cái)产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架(jià)他们的(de)成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的(de)成长阶段(duàn)，让(ràng)他(tā)们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这(zhè)是(shì)家长犯下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定(dìng)不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业(yè)务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务(wù)中没有困(kùn)难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和(hé)一(yī)群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名(míng)

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写(xiě)下(xià)一(yī)些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看(kàn)了(le)这(zhè)本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜上排在(zài)差不(bù)多第(dì)300名或(huò)第(dì)350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里具有这样持续的地位(wèi)？”

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