随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权(quán)益基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权(quán)益(yì)资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基金(jīn)配置清单(dān)也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由海富(fù)通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)等(děng)基(jī)金在一季度均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势优选基(jī)金，其中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍(shào)，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长(zhǎ成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份ng)期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀(shā)的(de)个股，对(duì)于基本面坚固(gù)或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达(dá)供(gōng)给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基金只数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易(yì)方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过(guò)多(duō)年化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增持(chí)前三“花落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新(xīn)、易(yì)方达(dá)供给改革、易(yì)方达(dá)新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份额前(qián)三；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易方达信(xìn)息(xī)产业、财通资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别(bié)为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富(fù)外延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金增持前三则(zé)是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基(jī)金增持(chí)前三(sān)依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行业(yè)分化(huà)较大。受益于数字经济政(zhèng)策的(de)提(tí)振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地(dì)产和新(xīn)能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的(de)情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基金进行了(le)减仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季报中表示，本(běn)季度基金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对(duì)收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权(quán)益(yì)部(bù)分(fēn)依然保(bǎo)持(chí)略(lüè)超配价值风格(gé)，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持(chí)一(yī)贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡(héng)”的配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖(wā)掘市场上(shàng)相对(duì)收益和(hé)绝对收益的(de)投资(zī)机会不(bù)断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略(lüè)”的(de)方(fāng)式来(lái)平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政(zhèng)策方向的(de)明朗(lǎng)，基(jī)金经理(lǐ)对今年(nián)全年股票市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块(kuài)的(de)估值水平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季(jì)度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资(zī)产配置策(cè)略，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金进(jìn)行了分散和优化(huà)，在(zài)一季(jì)度(dù)股票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于对(duì)长期基本面、行业景气(qì)度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持部分短期(qī)表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢(shū)附近的权(quán)益仓(cāng)位，但内部结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的(de)基本面和(hé)估值性价(jià)比，略加仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美(měi)股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点(diǎn)关(guān)注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价(jià)值(zhí)和价值质(zhì)量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的(de)配置比例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去几年的(de)大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类资(zī)产（景气(qì)周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基(jī)金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追逐那(nà)些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投(tóu)资(zī)方(fāng)面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度(dù)末，基金的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有一季度操(cāo)作上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调整配置主要(yào)方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期(qī)增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的(de)标(biāo)的实现配置。

　　基(jī)于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益(yì)资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡(héng)配置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会(huì)经济活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经(jīng)理们(men)也在一季(jì)报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数(shù)据真空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航(háng)空(kōng)出行供需格局(jú)和票价弹性带来的(de)潜(qián)在超预期机会(huì)。投(tóu)资端(duān)关注地产链(liàn)以及一带(dài)一路带动(dòng)下的部分(fēn)细分(fēn)领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年(nián)基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前(qián)历(lì)史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值(zhí)处均在(zài)具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提(tí)供一定安全边际(jì)。年内经济修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的(de)影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对其关注度有望随(suí)着节日出行(xíng)、消(xiāo)费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能(néng)有所作(zuò)为(wèi)，基本(běn)面的总体改善能激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各(gè)行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来(lái)持续关注(zhù)以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关(guān)行业、企业基(jī)本面的(de)改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏(sū)逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值(zhí)性价(jià)比更高。三是科技制成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关(guān)键环(huán)节，是长期关注的(de)方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技板块的成长空间。

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