核心观(guān)点:在当前经济(jì)恢复的不确定性下，高股息策(cè)略有望以(yǐ)其确定的(de)股息收入和(hé)较高的安全边际为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)，分红率(lǜ)高而(ér)稳定，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略是以(yǐ)股息(xī)率为投资要素(sù)，选择股息率较高的股票并长期持有的投资(zī)策略。高股息率(lǜ)一方面意味(wèi)着公司有(yǒu)较高(gāo)的股利支付(fù)率(lǜ)，投资者每年(nián)可以外科鼻祖是谁？获得(dé)较(jiào)高的股利(lì)收(shōu)入(rù)作为绝对(duì)收益，另一方面意味着(zhe)公司估(gū)值(zhí)较低(dī)，因此具备一定的安全(quán)边际，而(ér)且投资(zī)的成本相对较低(dī)，长(zhǎng)期持有还可(kě)以(yǐ)节(jié)税。从历史表现上来(lái)看，高股息策略的安全性较(jiào)高，在市(shì)场(chǎng)下(xià)行阶段更加抗跌，防御性更强。从(cóng)当前宏观经(jīng)济的角度来(lái)看，疫情三年后经济恢复仍然(rán)有(yǒu)较大(dà)的不确定性(xìng)；从大类资产(chǎn)的投资收益来看，目前可投资的资产不多，收益(yì)率(lǜ)在下(xià)行。因(yīn)此(cǐ)以银行(xíng)板(bǎn)块为代表(biǎo)的高股(gǔ)息策略有望取(qǔ)得(dé)相(xiāng)对不错(cuò)的(de)收益(yì)。

　　高(gāo)股息(xī)率(lǜ)想要取得(dé)较好的收(shōu)益就需要满足以下几个条(tiáo)件：1）在分子(zi)部分也就(jiù)是股息端需要有(yǒu)一贯较高(gāo)而(ér)且(qiě)稳(wěn)定的分(fēn)红率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股息的前提(tí)就(jiù)是行业基本(běn)面需要(yào)稳(wěn)定(dìng)；3）在分(fēn)母部(bù)分也(yě)就是股价端(duān)估值(zhí)低，因(yīn)此安(ān)全(quán)边(biān)际比较高，下降空间有限(xiàn)，波(bō)动性较低；4）公(gōng)司最好有一定(dìng)的成(chéng)长性，股价有进一(yī)步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行(xíng)过(guò)去(qù)三年的现金分(fēn)红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大(dà)行最(zuì)高，其次(cì)是(shì)股份行和城商行，农(nóng)商行相对低一些。2）银行高分红的背后也(yě)离不开经营业(yè)绩的稳(wěn)定。从2023年一季(jì)度来看，上市(shì)银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资(zī)产重(zhòng)定价(jià)的情况下能够(gòu)保持(chí)正(zhèng)增殊为不易。上(shàng)市银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利(lì)润增速高于(yú)营收(shōu)，拨备与税(shuì)收(shōu)优惠(huì)共同贡献利润(rùn)释放。预计随着大(dà)行重定价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会(huì)逐(zhú)步企稳(wěn)，而中小(xiǎo)银行存款利(lì)率的下行和理(lǐ)财资金赎回的趋缓也会使得负债成(chéng)本有望进一步下行(xíng)，净息差预计会在(zài)下半年提升。资(zī)产(chǎn)质量方面银(yín)行(xíng)板块处(chù)于(yú)历(lì)史较优水平，上市银行不(bù)良率(lǜ)继续(xù)环比下降，基本(běn)处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持(chí)在245％的高位。3）目前银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最(zuì)低的。而从2010年到现(xiàn)在的历史数据来(lái)看外科鼻祖是谁？(kàn)，银(yín)行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低(dī)的水(shuǐ)平。因此银(yín)行板块(kuài)的配置安(ān)全边际和性(xìng)价比(bǐ)较(jiào)好(hǎo)，作(zuò)为低且(qiě)稳定的分母也保证(zhèng)了其比较高的股息率(lǜ)。4）银行板块作为(wèi)“国资含(hán)量”比(bǐ)较高(gāo)的板块，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，国(guó)资持股比例和今年以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的附加(jiā)资本利(lì)得。

　　风险提示(shì)事件(jiàn)：经济下(xià)滑超预期，经济恢复不及(jí)预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券研究(jiū)所(suǒ)研(yán)究报(bào)告：《银行板块与(yǔ)高股息策略：稳(wěn)定收益的(de)溢价(jià)》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 外科鼻祖是谁？