国内“五(wǔ)一(yī)”假期来(lái)了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很(hěn)有大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？(yǒu)可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一(yī)共和银(yín)行公(gōng)布其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来(lái)的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来(lái)自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的(de)官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公(gōng)布的(de)内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有(yǒu)力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的(de)问题。美联储负责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未(wèi)能充分认识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的(de)错误部分(fēn)源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文化转变似乎导致联大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及监管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的(de)公开审查报告或警告(gào)，数量(liàng)是其他(tā)银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直(zhí)突破(pò)内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其(qí)采(cǎi)用的流动(dòng)性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿(yì)美元(yuán)银行的(de)一系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考虑到可出(chū)售证券的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资(zī)本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或(huò)流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重(zhòng)风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担(dān)的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成(chéng)员(yuán)国(guó)和乌克兰(lán)农(nóng)民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施(shī)。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公布(bù)的(de)数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证(zhèng)了(le)美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期(qī)利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数(shù)据(jù)显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同(tóng)日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但(dàn)通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经(jīng)济(jì)虽(suī)有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美(měi)银行信用危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济(jì)景(jǐng)气下(xià)滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱(ruò)了(le)美联(lián)储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落(luò)，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性以及(jí)下行压(yā)力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且(qiě)对未来加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及(jí)银行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩等方面的(de)观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市场还是权益(yì)市(shì)场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二(èr)是美(měi)联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是(shì)长期风(f大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？ēng)险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露(lù)下(xià)半(bàn)年将降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期(qī)风险资产将继续(xù)回(huí)调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏(piān)好会再(zài)度(dù)上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充(chōng)分，预(yù)计加(jiā)息结果不(bù)会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多(duō)、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多(duō)因素(sù)方面，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断激发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无(wú)论是新增(zēng)非农就业(yè)人数(shù)还是失(shī)业率(lǜ)指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰退以及美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策转向的(de)阈值(zhí)区(qū)间，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议(yì)息(xī)会议落地后的一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需(xū)在(zài)更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及(jí)银行(xíng)风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球(qiú)贸(mào)易结算体系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵(guì)金属获(huò)得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑还没结束(shù)，且近期(qī)的(de)表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未(wèi)能(néng)对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵(guì)金(jīn)属市(shì)场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降息的(de)预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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