财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日(rì)迎来(lái)时(shí)隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨(jì)国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另(lìng)外当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日一份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务(wù)中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的(de)严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的(de)央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极(jí)大(dà)的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着行情的结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持(chí)续为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商(shāng)股也(yě)持续(xù)爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而(ér)显得难(nán)能可贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平(píng)均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市(shì)场人(rén)士指出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的(de)估(gū)值位置，当前(qián)板块交易(yì)热(rè)度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其他(tā)主题板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红(hóng)率(lǜ)基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就(jiù)向财(c当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日ái)联社表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的股息(xī)收入和(hé)较(jiào)高的安全边际可(kě)以为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去以及(jí)二三季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然具(jù)有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还(hái)有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银(yín)行的(de)估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些(xiē)问题得到(dào)改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行(xíng)等大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告(gào)一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当(dāng)成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射(shè)包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市场表现(xiàn)并(bìng)不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为极端的(de)交易结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场变(biàn)量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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