5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星(xīng)医药(yào)、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德(dé)、智飞生物、沃森(sēn)生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处(chù)于(yú)低位(wèi)水平，具有较大吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较(jiào)低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估主题行情(qíng)逐渐熄火后(hòu)，医药(yào)板(bǎn)块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫(yì)情(qíng)时代，医药板(bǎn)块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

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　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏(sū)确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季度的(氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因ight: 24px;'>氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因de)影响将会逐(zhú)步消(xiāo)退，医(yī)药行业的基本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）营(yíng)收同(tóng)比+2.13％，归母净利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）存(cún)在一定的估值修(xiū)复，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块的(de)营收与去年同(tóng)期相比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研发总(zǒng)支出的增(zēng)速达(dá)到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的(de)比例达(dá)到(dào)了(le)38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季度(dù)相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金(jīn)已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医药行(xíng)业(yè)的(de)经营数据来看，除去(qù)创新(xīn)药(yào)和疫情受益细分领域，医药板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)具有较好成长能(néng)力的(de)低估(gū)值板块有原料药、医疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械企业的(de)产品销(xiāo)售(shòu)前景，国内(nèi)市场(chǎng)仍未达到(dào)预期(qī)，原(yuán)因在于近几年(nián)来，由于老龄化，国内医保(bǎo)支出并未(wèi)增加太多，增速中(zhōng)的增量大部(bù)分都被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增长速度并不快。首先(xiān)，结构性(xìng)的分化(huà)是非常明显的，传统药(yào)企必须要给(gěi)创新留(liú)出空间(jiān)，比如(rú)在过去的三年中，港股创新药(yào)企的(de)年化营收(shōu)增速高达70％。对本土医药企业(yè)而言(yán)，要实现(xiàn)高速发展，必须要(yào)双管齐(qí)下，在本土市场(chǎng)之外拓(tuò)展国际市场(chǎng)。

　　02氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏(sū)不及预(yù)期的(de)背(bèi)景(jǐng)下，医(yī)药板块中有(yǒu)刚性需求(qiú)的新基(jī)建板块或是最(zuì)具有确定性的领域之一(yī)，一定程度(dù)上或仍是(shì)今年(nián)医药投资的(de)胜负(fù)手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资(zī)源扩容(róng)下(xià)沉(chén)、区(qū)域平衡分布，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫生健(jiàn)康委员会召开新闻发布(bù)会，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下(xià)移(yí)、区(qū)域平衡(héng)布局(jú)。县医院作为县级医(yī)疗卫生服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡(xiāng)卫生服务体(tǐ)系。长(zhǎng)期(qī)以来(lái)，国家卫生(shēng)健康委通过开展三级医(yī)院对口帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源下移，不断提高县级医院的(de)综合实力。

　　今后，继续(xù)推进人(rén)才、技术、管理的下移，通过城(chéng)市(shì)三级医院的对口支援，托(tuō)管，建立医联体(tǐ)，远程(chéng)医疗等多种形式，满足县域居民(mín)的基(jī)本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾(jí)病在市县范围内解(jiě)决奠定(dìng)坚实(shí)的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在(zài)接下来的工作中，将继续(xù)推进(jìn)临床重点专科(kē)“百千万”工程(chéng)，指(zhǐ)导各地按照“搭(dā)平台，建(jiàn)载体，促(cù)融合”的思(sī)路，重(zhòng)点加强(qiáng)群众需求较大(dà)的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小(xiǎo)儿(ér)科、精神病(bìng)学(xué)、病理学等(děng)专(zhuān)科建(jiàn)设，补齐(qí)资源短板，完成预期的建(jiàn)设任务(wù)。随(suí)着具(jù)体政策的(de)出台，相关的(de)基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医(yī)疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关的板块将会有较大(dà)的发展空间(jiān)。其中(zhōng)的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改(gǎi)政策(cè)频频出(chū)台，医疗(liáo)器械市场持(chí)续扩张。随(suí)着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的(de)政(zhèng)策(cè)，在未来，医(yī)疗卫生资源的分布将(jiāng)会得到优化，促进更多(duō)优质的医疗资(zī)源(yuán)向下(xià)扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十(shí)四(sì)五(wǔ)”规划中提出(chū)要(yào)加强医(yī)疗卫生领域的(de)基础设施建设的(de)背景下，预计医疗器(qì)械(xiè)采购将更加宽松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快速(sù)发展(zhǎn)。在(zài)政策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性(xìng)价(jià)比的优势加(jiā)速进入医院，长期而言(yán)，随着多项政策支持(chí)的(de)持续加(jiā)强，国产(chǎn)替(tì)代将(jiāng)逐步加速，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂(chǎng)商(shāng)将会抓(zhuā)住放量的(de)机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注(zhù)国内高端医疗(liáo)设备的(de)龙头企(qǐ)业：迈(mài)瑞医疗(liáo)、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰(tài)新光(guāng)。这些企(qǐ)业具有较好的产品性能、较(jiào)好的渠道和较强的研(yán)发(fā)能(néng)力。

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