近日，国(guó)内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下(xià)跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货(huò)基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，已实(shí)现收益和李宇春的现任丈夫是谁(hé)利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季(jì)报中均提(tí)及，本期已实现收益指基(jī)金(jīn)本期利(lì)息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本(běn)期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从(có李宇春的现任丈夫是谁ng)份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持续发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次(cì)，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年(nián)由于(yú)生猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个(gè)月处于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份(fèn)又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬(tái)升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于(yú)白银(yín)工业(yè)属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出(chū)现流(liú)动性(xìng)危机，导致(zhì)避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联储货币政策(cè)调整节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同时也需(xū)关(guān)注突发地缘政治、金融(róng)体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次(cì)加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的(de)相(xiāng)对高(gāo)位，建议(yì)择机积极配置。

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