北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球(qiú)投资者5个(gè)多(duō)小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投(tóu)资(zī)者分享了(le)投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等(děng)热点话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择(zé)，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。这(zhè)是消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积(jī)电在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够在第(dì)一时间获取本次(cì)股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异(yì)的(de)业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初(chū)，伯克希(xī)尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会(huì)把产品的分销渠道多元化(huà)，我们(men)希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的问题不在(zài)于是(shì)否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)有(yǒu)101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一(yī)个(gè)（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不(bù)能减少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)到了(le)微(wēi)软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要(yào)求下应披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了(le)。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得非常出色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收(shōu)购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了(le)合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多(duō)花(huā)钱就能解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了(le)能源(yuán)业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年(nián)的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买(mǎi)手(shǒu)机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人(rén)会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者(zhě)行为方面做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆(liàng)车(chē)和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克(kè)希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能(néng)源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花(huā)钱(qián)的时候都(dōu)有(yǒu)自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他(tā)们要(yào)么放弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提(tí)问(wèn)，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了(le)说明，在他看来(lái)台积电是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提高美国的(de)芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来(lái)，目(mù)前我(wǒ)们没有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位。何况它(tā)们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特(tè)，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估(gū)了(le)一个(gè)不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不(bù)想要那么(me)多(duō)的(de)失败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰难了。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当(dāng)时人充电宝100wh等于多少毫安口大(dà)约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美(měi)国的汽(qì)车公司还会面临来自世界各(gè)地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个(gè)特(tè)殊(shū)的位置(zhì)。虽(suī)然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金(jīn)成(chéng)本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于(yú)人工(gōng)智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因为人工智能(néng)并不能取代很多(duō)领域(yù)的人(rén)才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情是(shì)不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人(rén)类的思(sī)维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以及(jí)能源等领域都(dōu)有新的(de)改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景(jǐng)，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)买下伯克(kè)希尔能(néng)源这(zhè)家公司，就(jiù)是希望(wàng)能(néng)够帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能(néng)源(yuán)的转变，我们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的(de)投入(rù)。不过，现在(zài)做的(de)还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变(biàn)革(gé)，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然(rán)后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的(de)目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共(gòng)事(shì)业(yè)方(fāng)面希望能够取得的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这不是(shì)美(měi)国(guó)的行为方(fāng)式(shì)，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来(lái)，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智(zhì)的(de)事(shì)情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则(zé)

　　导致(zhì)银(yín)行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋(fù)予了制定(dìng)保(bǎo)证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很多次保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人会(huì)给银行系(xì)统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)在批(pī)评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们(men)无法解决财政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子(zi)和(hé)其(qí)他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不(bù)停印(yìn)钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的(de)新(xīn)发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在(zài)目(mù)前的情况下，可能会(huì)发(fā)生(shēng)很(hěn)多(duō)事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问题的人(rén)。如果他(tā)们承(chéng)担了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来的(de)行(xíng)为方式，风险就(jiù)必(bì)须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能(néng)是一(yī)个(gè)非常不(bù)错的(de)投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司(sī)修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人(rén)们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全控(kòng)制(zhì)我(wǒ)们的财(cái)政政(zhèng)策(cè)。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并(bìng)没有人知(zhī)道(dào)需要印多(duō)少数额的货(huò)币才能解决问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人们(men)会对货币失去(qù)信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是(shì)一家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家技(jì)术公司，但(dàn)在我们看来(lái)，其(qí)依然是一(yī)家保险公司。他(tā)同时解释(shì)，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季(jì)度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息处(chù)理方(fāng)面，盖(gài)可也取得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者(zhě)提出的(de)商业地(dì)产损失情况(kuàng)有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到(dào)不良贷(dài)款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却是非常(cháng)严重的(de)，它(tā)会(huì)影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司(sī)面临(lín)的(de)机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一团(tuán)队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和(hé)供应(yīng)方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因为情绪作(zuò)出错(cuò)误的投资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中谁都不(bù)想成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想在做投资(zī)或商业(yè)决定时成为(wèi)一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东权益(yì)和(hé)超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们(men)一样(yàng)达(dá)成交(jiāo)易。2008年(nián)我(wǒ)收购了(le)一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发(fā)生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一(yī)家(jiā)好公(gōng)司(sī)面(miàn)临(lín)被卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要足够(gòu)的资金。但我们(men)的股东(dōng)可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在(zài)用(yòng)我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关心季度预(yù)算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们确(què)实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商(shāng)店业务(wù)时，我们学(xué)到的是(shì)，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能获(huò)利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我(wǒ)的工作(zuò)，当(dāng)然(rán)现在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价(jià)值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些好的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终(zhōng)决(jué)定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替(tì)我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔(ěr)充电宝100wh等于多少毫安之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而(ér)总(zǒng)是(shì)会去(qù)改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么(me)频繁(fán)了(le)，但他(tā)绝对是世界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那(nà)里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的(de)机会。它们是一(yī)些令人难(nán)以置信的投资机(jī)会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望(wàng)

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　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的(de)伯(bó)克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带(dài)来(lái)幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为其(qí)他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔被认为是(shì)一个国家的(de)资(zī)产而非负债，以往记录已经说(shuō)明(míng)了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的(de)资本还是会比大部(bù)分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可以(yǐ)在(zài)国(guó)家的经济(jì)中投入非常多(duō)的钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出(chū)与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框架(jià)，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和公司自(zì)身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么(me)为(wèi)什么不通(tōng)过(guò)回购来提(tí)升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于(yú)遗(yí)产规划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观(guān)，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观(guān)，并和(hé)他(tā)们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过(guò)这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在(zài)财产规(guī)划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理解以及他们的(de)建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的(de)内(nèi)容(róng)——这在以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认(rèn)为这是家(jiā)长犯下(xià)的(de)一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱(qián)要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要学(xué)会感恩。如(rú)果(guǒ)你能(néng)做(zuò)到这一切(qiè)，那(nà)你一定会(huì)成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要更多的(de)运(yùn)气(qì)，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一(yī)起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上(shàng)起床(chuáng)时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的(de)工作都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排(pái)名，它一直(zhí)在(zài)畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本(běn)书在其(qí)领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持(chí)续的地位？”

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