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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不(bù)进一(yī)步提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目(mù)前(qián)还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境(jìng)是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员(yuán)会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内地(dì)银(yín)行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)集中清算业(yè)务的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场准(zhǔn)入备案(àn)的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外(wài)结算公司(sī)的(de)清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工(gōng)业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原(yuán)因(yīn)，该(gāi)可(kě)转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进(jìn)行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后(hòu)续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息预期(qī)以及(jí)欧(ōu)美银(yín)行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的(de)第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连(lián)续(xù)下降(jiàng)支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅(fú)相对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一(yī)方面源(yuán)于(yú)餐(cān)饮(yǐn)端的利(lì)多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的停(tíng)机计(jì)划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及(jí)机(jī)构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二(èr)大棕(zōng)榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库(kù)存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮耐克品牌和乔丹品牌是什么关系(liáng)油商务网监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主要(yào)是(shì)受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价(jià)差高位运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替(tì)代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格(gé)上(shàng)涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对(duì)于(yú)大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也放慢了激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然(rán)多(duō)空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高(gā耐克品牌和乔丹品牌是什么关系o)也(yě)使得油脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得(dé)特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占一(yī)半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作(zuò)为(wèi)消费必需(xū)品(pǐn)，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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