A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环(huán)，引发(fā)市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年上市以来(lái)最近一年股价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士(shì)认(rèn)为，中国移(yí)动和茅(máo)台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级，但(dàn)在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历(lì)回(huí)调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其(qí)王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概(gài)念(niàn)的(de)强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美(měi)股市值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代(dài)表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数(shù)字经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司(sī)具备(bèi)较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数字科技(jì)领军(jūn)企(qǐ)业(yè)加(jiā)快(kuài)跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发(fā)市(shì)场热(rè)议。即很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不太(tài)好。本次(cì)中国(guó)移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价能(néng)否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际(jì)需要看公(gōng)司(sī)的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要(yào)持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一(yī)季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号(hào)表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联(lián)网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业(yè)互(hù)联网和智能(néng)化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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