随着一(yī)季(jì)报披露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)三(sān)只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只数最多的(de)权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给(gěi)改革取(qǔ)代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向成长风格基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季(jì)的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上(shàng)看，是(shì)目前(qián)公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多(duō)的权益基金(jīn)，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列首位(wèi)。在(zài)此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在一(yī)季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年(nián)末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末(mò)，成立(lì)以来收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达(dá)科(kē)瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资(zī)，关注估值(zhí)被(bèi)错杀(shā)的(de)个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)在(zài)一季(jì)度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达供给(gěi)改革，合计持(chí)有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈(quān)，目(mù)前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易方达新(池子为什么被封杀xīn)兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是(shì)交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏(piān)债(zhài)混合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三依(yī)次为易(yì)方达安(ān)盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但(dàn)行业(yè)分化较大(dà)。受益(yì)于(yú)数字经(jīng)济政(zhèng)策的提振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能源等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从(cóng)一季(jì)度(dù)披露(lù)的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益(yì)仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部(bù)分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权益(yì)资产的仓位略高(gāo)于权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参与股票定增、大宗(zōng)交易(yì)等(děng)投资机会，减持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益部分依然保持略(lüè)超配价(jià)值风(fēng)格，但偏(piān)离(lí)幅度(dù)已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡(héng)”的(de)配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过(guò)“多(duō)资产、多策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票市(shì)场的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的(de)基(jī)金和股票，未(wèi)来计划视(shì)相关板(bǎn)块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏(xià)池子为什么被封杀养老2045三年基(jī)金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年一季度的主要(yào)持(chí)仓仍(réng)然坚持(chí)长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间(jiān)分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓(cāng)结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的行业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构(gòu)有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益(yì)方面，基于(yú)不同(tóng)板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动态再(zài)平衡(héng)，保持组合处于(yú)稳健均衡状态(tài)，重点关注一(yī)季报超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超配比例(lì)，继续(xù)超配偏(piān)小盘风(fēng)格(gé)的基(jī)金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经(jīng)历(lì)过去几年(nián)的大幅调整，处(chù)于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方(fāng)面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年(nián)度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类(lèi)资(zī)产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型(xíng)标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持(chí)有一(yī)季度操(cāo)作上围绕(rào)经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配(pèi)置(zhì)主要(yào)方向(xiàng)，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的(de)金(jīn)融(róng)周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于(yú)正常的消费医药(yào)板块，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及国产替代(dài)的科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所作(zuò)为

　　关(guān)注确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季(jì)报中提(tí)到了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和(hé)未来发展方向(xiàng)角度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经济和(hé)新(xīn)技(jì)术领域(yù)。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超(chāo)预期机(jī)会。投资端关(guān)注地产链以(yǐ)及(jí)一(yī)带一(yī)路带动下(xià)的部分细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券资产的估(gū)值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平(píng)，为(wèi)长期投资提(tí)供一定安全边(biān)际(jì)。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择加(jiā)码托底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策(cè)加码(mǎ)的(de)领域，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能(néng)增加(jiā)的基建、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪(xù)的(de)过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关(guān)注新技术对经济各个领域(yù)的影响；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其(qí)关注(zhù)度有望随(suí)着节(jié)日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历史上的(de)复苏(sū)周期，权益(yì)方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市场的生态，市(shì)场会(huì)不断寻(xún)找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行(xíng)业(yè)受(shòu)益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖(wā)掘一(yī)季报(bào)超预期、全(quán)年指引较好的(de)细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未来持续(xù)关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一(yī)是顺周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)板块(kuài)具(jù)备长期(qī)投(tóu)资(zī)价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估(gū)值提(tí)升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板块的(de)估值性价比更高(gāo)。三(sān)是科(kē)技(jì)制造板块，特(tè)别是国产替代的关键环节(jié)，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下(xià)半年周期(qī)见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景气(qì)度相较于(yú)去年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人(rén)工(gōng)智(zhì)能等技术的突破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技(jì)板(bǎn)块的成长空间(jiān)。

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