射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司(sī)股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级(jí)市(shì)场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上市前，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日(rì)也走出了(le)破发的(de)行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年(nián)复合(hé)增长率(lǜ选择复句例子十个，选择复句例子5个)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射(shè)频(pín)芯(xīn)片巨(jù)头，近年(nián)来(lái)也在(zài)响应市场(chǎng)变(biàn)化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多(duō)个知名(míng)资(zī)方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技(jì)等(děng)移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客(kè)户集(jí)中且(qiě)具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模(mó)效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期(qī)影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的(de)毛(máo)利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能选择复句例子十个，选择复句例子5个力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名(míng)资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了(le)慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价(jià)情(qíng)况看(kàn)，大基金(jīn)二(èr)期在投(tóu)资慧(huì)智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发(fā)的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格(gé)后止跌回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(ji选择复句例子十个，选择复句例子5个ā)射频芯片领域(yù)的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一(yī)片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的(de)利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每(měi)个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业(yè)基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对(duì)上(shàng)游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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