来源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研(yán)究当前经济形势和经济工(gōng)作。今(jīn)年以来，经济增长好于预期。不(bù)过当前经济(jì)恢复性好转，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足。所(suǒ)以，稳增(zēng)长基调延续，短(duǎn)期政策不太可(kě)能转向收紧，但是面对高质量发展要(yào)求(qiú)，也没增量刺激(jī)政策。未来扩大需(xū)求(qiú)主要依靠自发修(xiū)复消费(fèi)，主(zhǔ)动(dòng)稳定(dìng)投(tóu)资。此外，产(chǎn)业政策方面强调“实体经济(jì)”支撑，防风险仍然是(shì)重(zhòng)点任务(wù)。整(zhěng)体看，二季(jì)度经济修复速(sù)度或(huò)将放(fàng)缓(huǎn)，政策相对克制 。

　　1

　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会(huì)议首先强(qiáng)调了今年的成(chéng)绩(jì)，即“经济(jì)增长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预期”，“市(shì)场需求逐(zhú)步(bù)恢(huī)复(fù)，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向好态势”。从一季度公布的数(shù)据看，确实好(hǎo)于(yú)去年四季度时的(de)预期。但随(suí)后会(huì)议也(yě)提到“经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”。这也使得(dé)经济转型升级(jí)面(miàn)临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)有明显改善，但距(jù)离疫情之前2019年的6％附近的增速，还(hái)有较(jiào)大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一(yī)季度降准后，就业(yè)压力(lì)仍(réng)然存在，我们认为政策短(duǎn)期不会转向收紧。“恢复(fù)和(hé)扩大(dà)需求”是当(dāng)前经济持续(xù)回(huí)升(shēng)向好的关(guān)键所在。

　　2

　　稳增长：也没增(zēng)量(liàng)刺激

　　面对高质量的发展要求，会议强调经济要实现“质的有(yǒu)效提升(shēng)”和“量的合理(lǐ)增(zēng)长”。这(zhè)一点和去年经济工作会议精神一(yī)致。这也意味着稳增长不会通(tōng)过(guò)强(qiáng)刺激的方式，而是(shì)统筹推动“经济(jì)运行持续好(hǎo)转”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社会(huì)预期持续(xù)改善”、“风(fēng)险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于(yú)稳增(zēng)长的方式，会(huì)议(yì)要求“把发挥政策效力和激(jī)发(fā)经营主体(tǐ)活力结合起来”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发市场化的力量(liàng)去推(tuī)动经济修(xiū)复，通过改革开放(fàng)的方(fāng)式激发高质量的增长。所以会议指(zhǐ)出，要坚(jiān)持“两个毫不动摇”，破除影响各(gè)类所有(yǒu)制企业公平(píng)竞争(zhēng)、共同发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法合规(guī)经营。要下(xià)决心(xīn)从根(gēn)本上解(jiě)决企业(yè)账(zhàng)款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政策刺(cì)激空间有限，主要还是(shì)以提振信心(xīn)和预期、激发活(huó)力为主要手段，让(ràng)经济自发的内生修复。

　　3

　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投(tóu)资(zī)

　　会议提出，积极的财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)要“加力提效(xiào)”，稳健的货币政策要“精准有(yǒu)力”，延(yán)续了去年12月会议的表述。对于政策的要求，本次会议(yì)强调“形成扩大需求的合(hé)力”，而去(qù)年12月会议的相关表述(shù)是“加(jiā)强各类政策协调配合”，这说明扩大需求(qiú)是(shì)未来的政策重心。

　　一方(fāng)面，自发修复消费。“要(yào)多渠道增加城乡居民收入，改善(shàn)消费环境，促进(jìn)文(wén)化旅游等服(fú)务消费”。提高消费(fèi)，主(zhǔ)要还是靠(kào)居民(mín)劳(láo)动收入的(de)自然修复。另一方(fāng)面，主动稳定投资。尤(yóu)其是(shì)基建投资，是(shì)政府主动稳(wěn)增长的重点。会议提到，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会(huì)议(yì)强调，要把吸引外商投资放在更加(jiā)重要的位置，稳(wěn)住外贸(mào)外资(zī)基本盘。要支持有条(tiáo)件的(de)自(zì)贸(mào)试验区和自(zì)由贸(mào)易港(gǎng)对接(jiē)国际高标(biāo)准(zhǔn)经贸规则(zé)，开展改革开放先行先(xiān)试(shì)。

　　4

　　产业(yè)发展：看重实(shí)体经济

　　会(huì)议强调(diào)，加(jiā)快建设现代化产业体系要(yào)以“实体经济(jì)”为支撑。我们的理(lǐ)解是，产业(yè)政(zhèng)策的重点是“实体经济(jì)”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和(hé)“虚(xū)拟经济”相对(duì)应的。

　　会议明确“要(yào)夯(hāng)实科技自立自强根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固和扩(kuò)大新能源(yuán)汽车(chē)发展(zhǎn)优势(shì)，加快推(tuī)进充电桩(zhuāng)、储能等(děng)设施建设和(hé)配套(tào)电(diàn)网(wǎng)改造”。会议指出“要(yào)重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发展，营(yíng)造创新生态”，也提到了“重(zhòng)视(shì)防范(fàn)风险”。我(wǒ)们(men)认为，人工智能(néng)发展到一(yī)定程度，监管(guǎn)措施也(yě)必(bì)然会跟上。此外，在互(hù)联网领域，要推(tuī)动平台(tái)企业规范(fàn)健(jiàn)康发展，鼓励头部平传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思(píng)台(tái)企业(yè)探(tàn)索创(chuàng)新。

　　5

　　防风险也是重点

　　会(huì)议提出，“统(tǒng)筹做(zuò)好(hǎo)中小银行、保(bǎo)险和信托(tuō)机(jī)构(gòu)改革化(huà)险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作”；“要加强地方(fāng)政府债务管理，严控新增隐(yǐn)性债务”。我们认(rèn)为，房地产产(chǎn)业链、中小(xiǎo)金融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也需要化解。所(suǒ)以今年(nián)和去年最大的不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其(qí)他方(fāng)面的(de)经济问(wèn)题依然是存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经(jīng)济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克制。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思