A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市(shì)值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托(tuō)当年互联(lián)网金(jīn)融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续(xù)推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科(kē)技企业(yè)的(de)态(tài)度能一定程度(dù)显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领(lǐng)中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字(zì)经(jīng)济(jì)担当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随(suí)算(suàn)力网(wǎng)络的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务(wù)的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值(zhí)重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日(rì)研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股(gǔ)价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部(bù)分主要(yào)是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际(jì)需要(yào)看公司的(de)基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下(崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读00; line-height: 24px;'>崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读xià)，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设(shè)施(shī)企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是(shì)有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国(guó)移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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