北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会(huì)。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果(guǒ)，一(yī)边(biān)回答了来自全(quán)球(qiú)投(tóu)资者5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀(jué)，并(bìng)就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话(huà)题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示(shì)，他和芒(máng)格依(yī)然高(gāo)度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二(èr)台车(chē)，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二(èr)个阶段由于(yú)他们去年(nián)优(yōu)异(yì)的(de)业(yè)绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权(quán)提(tí)高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们(men)在财(cái)务报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们(men)也会把(bǎ)产品的分销渠道(dào)多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然(rán)有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还(hái)是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自(zì)己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的(de)来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴(bào)雪股(gǔ)份是(shì)否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其(qí)的(de)收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于(yú)微软，我认为他们(men)已经做得非(fēi)常出色(sè)了，为了(le)达(dá)成这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关部门积(jī)极地进行(xíng)了合作(zuò)，但这并不代(dài)表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过(guò)了能源业(yè)务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中的占比超过(guò)了能源业务。虽(suī)然(rán)我们(men)持有苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高(gāo)，但(dàn)每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费(fèi)者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道(dào)未来(lái)趋(qū)势会如何发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确的价格(gé)，我们(men)可以在消费者(zhě)行(xíng)为方面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它(tā)对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚至(zhì)是非常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提(tí)问，想了(le)解伯(bó)克(kè)希(xī)尔在一个(gè)季度内(nèi)快(kuài)速买入(rù)卖(mài)出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范(fàn)围内(nèi)管理最(zuì)完善且最(zuì)重要的(de)公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能成为天才(cái)的人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们(men)的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那么(me)多(duō有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看)的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不可(kě)能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也不(bù)喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读(dú)了通用(yòng)汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如(rú)果你到(dào)中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程(chéng)度(dù)非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能取代(dài)很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类(lèi)产品(pǐn)仍(réng)不(bù)完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话(huà)。发(fā)明(míng)AI的初(chū)衷是(shì)好的(de)，但很多(duō)事(shì)情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它(tā)并不(bù)能改变(biàn)人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益的机会在(zài)相对降低，但(dàn)这并不代表没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的(de)事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望(wàng)能够帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源(yuán)的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多(duō)的投入(rù)。不(bù)过，现在(zài)做的还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是(shì)如(rú)此，我们有3家(jiā)美国(guó)的(de)公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全(quán)国(guó)的每一(yī)个州制定不同的(de)计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进(jìn)行了同(tóng)步(bù)规划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足(zú)迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的(de)成绩(jì)，但这个过程是(shì)不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对(duì)投资者提(tí)出的(de)硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国(guó)的行为方式，就像他们(men)不(bù)会让(ràng)债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入混乱(luàn)一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国(guó)公众解(jiě)释为什(shén)么(me)只有(yǒu)25万美(měi)元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而(ér)失去(qù)了工(gōng)作。不(bù)过，这些年(nián)来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也是在(zài)那(nà)时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金(jīn)要(yào)求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了(le)很多(duō)次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银(yín)行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放(fàng)的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在(zài)批(pī)评(píng)美联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在(zài)第二次世界大战中付(fù)出了代价。我(wǒ)们每个(gè)人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最初所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不(bù)停印钞票(piào)，我无法预计宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各(gè)种各样的新发(fā)明，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观(guān)。我(wǒ)们不知道(dào)会发生(shēng)什么(me)，因为在目前(qián)的情(qíng)况(kuàng)下，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果你(nǐ)要(yào)改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风(fēng)险性事(shì)情，银(yín)行(xíng)可(kě)能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他(tā)货(huò)币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多(duō)少数额(é)的(de)货币才能解决(jué)问题，而(ér)直到它失控。人们会(huì)对(duì)货币失(shī)去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的(de)工(gōng)作要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可(kě)第一季度业绩(jì)表现得非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的(de)保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否会(huì)在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷(dài)款等(děng)一(yī)系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司面(miàn)临(lín)的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经(jīng)历了(le)一段困(kùn)难时间(jiān)，但(dàn)好在我(wǒ)们走出(chū)疫情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不(bù)是短期专注于在20年内(nèi)达(dá)到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可(kě)持续(xù)的(de)优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决(jué)定时成(chéng)为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更(gèng)多(duō)的企业(yè)，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)和超过300亿美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事(shì)情(qíng)会(huì)再(zài)次(cì)发生。但问题(tí)是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的(de)股东可能会(huì)把股票(piào)卖得(dé)太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们(men)所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司(sī)如何在(zài)短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多(duō)，但(dàn)我们(men)确(què)实找到了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试(shì)图洞悉(xī)的(de)是(shì)消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点(diǎn)，那(nà)也能获(huò)利！但这并(bìng)不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格的(de)主要(yào)价(jià)值是可(kě)以把一(yī)些事(shì)情做得(dé)更好，或者去管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足(zú)够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其(qí)他大(dà)型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全(quán)球选(xuǎn)出(chū)的十大(dà)最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地(dì)位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试(shì)改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了(le)，但(dàn)他绝(jué)对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷格介绍(shào)给(gěi)那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希(xī)望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令人难(nán)以置信的(de)投资机会(huì)，一(yī)直是非常好的投资(zī)机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大商(shāng)社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特提(tí)出了一百(bǎi)年后伯(bó)克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说(shuō)，希望(wàng)这(zhè)家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依(yī)然畅销且屹(yì)立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在(zài)相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了(le)非常优秀(xiù)的(de)回(huí)购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时对(duì)股(gǔ)东(dōng)和公(gōng)司自(zì)身的运(yùn)营产生益(yì)处，如果资(zī)本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么(me)不通过回购来(lái)提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问(wèn)题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值(zhí)观，并和他们(men)谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它(tā)们在财产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们(men)的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来(lái)做，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的(de)成长。“有一些人完全(quán)不向他们(men)的孩子(zi)透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会(huì)很难(nán)更(gèng)改，我(wǒ)认为(wèi)这(zhè)是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花钱(qián)要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功(gōng)就需要(yào)更多的(de)运气(qì)，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自(zì)己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业(yè)务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的业(yè)务中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班(bān)通勤(qín)也(yě)只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什(shén)么(me)能(néng)比这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生(shēng)的积极(jí)影响，他说有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的(de)。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜(bǎng)上排在(zài)差不多第(dì)300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在其(qí)领域里具(jù)有这样持续的(de)地位？”

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