当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和(hé)国会其(qí)他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地(dì)时间(jiān)周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众(zhòng)议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒(shū)默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基(jī)姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务(wù)上(shàng)限。美(měi)国(guó)财(cái)政部次(cì)日启(qǐ)动非(fēi)常(cháng)规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的(de)警(jǐng)告，称财(cái)政部的(de)最佳估计是，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这(zhè)一(yī)时(shí)限之前(qián)同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后(hòu)很(hěn)快表(biǎo)示，这一(yī)将削(xuē)减支(zhī)出和提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第(dì)一共和(hé)银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行发字有几画，发字有几画五行什么在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识(shí)到银(yín)行过快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行(xíng)业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可(kě)能会(huì)投(tóu)入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备回(huí)补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利(lì)益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的(de)维护(hù)——这些(xiē)也(yě)是对该储备(bèi)进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的(de)方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门(mén)去年通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入(rù)石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油(yóu)脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反(fǎn)发字有几画，发字有几画五行什么映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货(huò)分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需(xū)求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地(dì)及国(guó)内持续(xù)去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油(发字有几画，发字有几画五行什么yóu)连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反应了前(qián)期超跌后的市(shì)场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预(yù)估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼(ní)工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压(yā)制依然存(cún)在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入(rù)增(zēng)库(kù)周期已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预(yù)计还需(xū)要几(jǐ)个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是(shì)建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季(jì)节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅(fú)可能还会(huì)更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来(lái)西(xī)亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力(lì)，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度(dù)来看，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对(duì)油脂行(xíng)情(qíng)的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济(jì)预期、美(měi)高(gāo)利息对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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