5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局(jú)全(quán)球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年(niá一滴水多少ml 一滴水多少克n)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随(suí)着国产(chǎn)替代持(chí)续推(tuī)进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一(yī)季(jì)度的(de)持(chí)续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需(xū)求可(kě)能不(bù)及(jí)预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升属性的(de)环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企对(duì)资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会(huì)更加(jiā)依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数字(zì)化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整(zhěng)幅度(dù)较大，行(xíng)业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的(de)股价(jià)其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能(néng)给半导(dǎo)体带(dài)来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会(huì)重新复(fù)苏，一滴水多少ml 一滴水多少克另一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随(suí)着(zhe)需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步(bù)表示(shì)，人类(lèi)历史经历了(le)三次工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后(hòu)，将对人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金(jīn)经(jīng)理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替(tì)代，党的二十(shí)大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块经过近(jìn)一(yī)年的(de)充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等(děng)核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材(cái)料也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面(miàn)，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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