自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向逐(zhú)一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦(yàn)春等一(yī)季(jì)度(dù)投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金经理对后市的(de)基本(běn)看(kàn)法(fǎ)。多数明(míng)星基金(jīn)经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了(le)自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能(néng)是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基(jī)金经理，手握(wò)巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大的(de)一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的差不多的(de)港股仓(cāng)位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基(jī)金持有(yǒu)港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业(yè)的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力(lì)强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一(yī)季度(dù)增配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该基金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道，一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的(de)大反弹(dàn)，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了(le)跟腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其(qí)中，相(xiāng)较去年(nián)底，中(zhōng)国(guó)海洋石(shí)油2016年是什么年新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)药(yào)明生物退出(chū)前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业(yè)三年持(chí)有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但(dàn)是(shì)易方达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基(jī)金的(de)头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽(suī)然(rán)一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是(shì)易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经(jīng)进行了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业三(sān)年(nián)、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中都会清(qīng)晰(xī)写道自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到(dào)，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸(xī)引人的(de)一(yī)点是(shì)，投资者(zhě)可以用(yòng)很长一(yī)段(duàn)时(shí)间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自(zì)己的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再(zài)买入也不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本(běn)面(miàn)价值投资的(de)优势之一在于(yú)可(kě)积累性。具(jù)体来(lái)说，积累(lèi)体现在对基本(běn)面分析方(fāng)法的理解和(hé)对具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都使投资(zī)者未(wèi)来更(gèng)可(kě)能做出对具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将长期复(fù)合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可积累(lèi)性(xìng)就是(shì)这一目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的(de) “很长的(de)坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续(xù)做深入的(de)研究积累，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽量(liàng)准确(què)的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不(bù)是(shì)好(hǎo)股票的唯(wéi)一(yī)情形就是(shì)估值过高，在(zài)其他情形(xíng)下(xià)，好公司都会给投资者(zhě)带来(lái)长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的定期报(bào)告并(bìng)对财(cái)务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的所有经营活(huó)动都会反映在(zài)财务数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当(dāng)前(qián)的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判(pàn)这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的(de)附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模式往往(wǎng)没(méi)有变化(huà)，通过深(shēn)入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重(zhòng)要(yào)因素，也(yě)通常(cháng)意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的(de)基金经理刘2016年是什么年(liú)格菘(sōng)，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理(lǐ)的广发(fā)双擎升级(jí)为例(lì)，一季(jì)度(dù)末该基金(jīn)保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎升级一季(jì)度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测(cè)中的(de)相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高端制造业(yè)资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可(kě)能是高端制(zhì)造业(yè)相对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级基金(jīn)的(de)持(chí)仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全(quán)球比较(jiào)优(yōu)势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度(dù)的(de)重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价(jià)值积(jī)累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已(yǐ)在(zài)历(lì)史低位(wèi)，产业(yè)链的变化(huà)在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度(dù)的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可(kě)预(yù)见地加大。这(zhè)对于(yú)投(tóu)资人而言，在新(xīn)信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也(yě)会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望未(wèi)来(lái)市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受(shòu)到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度(dù)中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力(lì)不强，复(fù)苏力度相比市(shì)场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外(wài)则维(wéi)持(chí)滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也(yě)让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇(yù)到无处(chù)安(ān)放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金(jīn)的(de)巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的(de)调(diào)仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市(shì)场(chǎng)结构(gòu)的(de)分(fēn)化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘(jué)到基本面驱动的投资(zī)主线，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主要(yào)包括行业上用医药(yào)替代(dài)了(le)部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上(shàng)则逆向增持(chí)了(le)一些由于短期基本面一般或者(zhě)机(jī)构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度(dù)位(wèi)列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留(liú)在前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大(dà)提升全社(shè)会的生产效率，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太(tài)符合(hé)我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化(huà)，努力(lì)追寻(xún)的(de)正是在每一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多(duō)实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经(jīng)理(lǐ)朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金(jīn)前(qián)三(sān)大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金(jīn)域(yù)医(yī)学是一家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的高科技(jì)服务企业，通过不(bù)断积累的“大平(píng)台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信(xìn)息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外(wài)，基础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一(yī)季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在(zài)一季度退出富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经(jīng)济进(jìn)入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年(nián)实施的一些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松管制的迹(jì)象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏(sū)力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视(shì)的是市场(chǎng)的(de)整体估值依然处(chù)于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面临的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回(huí)报(bào)水平的是相当合适(shì)的。未(wèi)来我们依然会致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具(jù)有远大前(qián)景的优秀公司(sī)，等(děng)待(dài)公司自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基(jī)金偏(piān)好投(tóu)资于具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公(gōng)司(sī)治(zhì)理结(jié)构完(wán)善、管(guǎn)理(lǐ)层优(yōu)秀(xiù)的(de)企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报(bào)写(xiě)道(dào)，一季度组合(hé)仓位和行业(yè)配置没(méi)有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的投资(zī)风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季(jì)度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美(měi)国失业(yè)率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致(zhì)中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺(cì)激预(yù)期落空，叠(dié)加(jiā)海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济(jì)运行(xíng)正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消(xiāo)费今年(nián)大概(gài)率超预期回(huí)升。就近期公布(bù)的社(shè)融和(hé)地产数据分(fēn)2016年是什么年析，二(èr)季(jì)度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加(jiā)息过快带来(lái)的(de)金融风险，本(běn)身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风险更多是(shì)流(liú)动性问题，底层资(zī)产问(wèn)题不大(dà)，海外央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀和金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大(dà)，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续(xù)关注整个(gè)经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观(guān)企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经(jīng)营(yíng)效(xiào)率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)合同约定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资(zī)机会。期待为持有人(rén)创(chuàng)造(zào)良好收益。

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